機床行業(yè)深度報告：多因素共振，國產(chǎn)機床有望迎來新一輪上行周期

1. 工業(yè)母機：制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級要求機床向中高端發(fā)展

1.1. 機床行業(yè)簡介

機床又被稱為“工業(yè)母機”，是用于制造機器的機器。由于機器設(shè)備都是需要通過機 床對金屬或其他材料的坯料進行加工制造出來的，因而機床又被稱為“工業(yè)母機”， 是一個國家所有制造的精度、效率、品質(zhì)的總起點。國家的工業(yè)制造能力就是依靠 機床這樣的先導性產(chǎn)業(yè)、機器來保障和提升的，當前我國制造業(yè)要轉(zhuǎn)型升級，機床 作為最基礎(chǔ)的加工機器也必須要向中高端發(fā)展。 機床種類眾多，狹義的機床即指金屬切削機床。機床種類眾多，按加工方式的差異 可劃分為金屬切削機床、金屬成形機床、木工機床和其他機床。金屬切削機床是我 國機床工具行業(yè)的重要組成部分，其數(shù)量最多、使用最廣泛，因此狹義的機床即指 金屬切削機床。

我國是全球第一大機床消費國和生產(chǎn)國，2020 年金屬切削機床市場規(guī)模近千億。自 建國以來，我國機床行業(yè)伴隨著制造業(yè)的發(fā)展而快速崛起，2002 年和 2009 年我國 先后成為全球第一大機床消費國和第一大機床生產(chǎn)國，并保持至今。2020 年我國金 屬加工機床消費額為 213.1 億美元（按當年匯率折合人民幣約 1470 億元），其中金 屬切削機床消費額 138.7 億美元（折合人民幣 957 億元）占比 65.1%，金屬成形機 床消費額 74.4 億美元（折合人民幣 513 億元）占比 34.9%。

1.2. 以史為鑒：我國機床工業(yè)發(fā)展歷程

由于機床“工業(yè)母機”屬性，機床行業(yè)的發(fā)展除了受自身替換周期影響之外，更多 則是與我國經(jīng)濟發(fā)展的時代背景相關(guān)。機床的常規(guī)使用壽命為 6-10 年，主要與其使 用環(huán)境以及維護次數(shù)有關(guān)，同時通過大修也可適當延長機床的使用年限。通常在經(jīng) 濟發(fā)展環(huán)境較好的階段，機床替換周期可能會由于設(shè)備的更新升級而縮短。因此在 我國機床行業(yè) 70 多年的發(fā)展歷程中，機床行業(yè)的替換周期在較長時間維度來看表 現(xiàn)并不明顯，階段性的波動更多是與行業(yè)當時所處的經(jīng)濟發(fā)展背景相關(guān)。

機床的發(fā)展伴隨著世界制造業(yè)的發(fā)展，由于我國在前三次工業(yè)革命中幾乎沒有作為 導致我國機床工業(yè)基礎(chǔ)薄弱。世界制造業(yè)發(fā)展過程中的加工需求推動機床的誕生與 發(fā)展，原始形式的機床在 15 世紀就已出現(xiàn)。1774 年英國人威爾金森發(fā)明的一種炮 筒鏜床被認為是世界上第一臺真正意義上的機床，它解決了瓦特蒸汽機的氣缸加工 問題，促進的蒸汽機的發(fā)展進而推動工業(yè)革命的發(fā)展。到 18 世紀，各種類型機床相 繼出現(xiàn)并快速發(fā)展，為建立現(xiàn)代工業(yè)奠定了制造工具基礎(chǔ)。由于我國在前三次的工 業(yè)革命中幾乎沒有任何作為，這也導致了我國機床工業(yè)基礎(chǔ)先天薄弱，起步發(fā)展都 較晚。

具體來看，我國機床工業(yè)的發(fā)展主要歷經(jīng)以下幾個階段：

1.2.1. 1949-1958 年：起步奠基階段

我國現(xiàn)代機床工業(yè)的基礎(chǔ)源于國民經(jīng)濟恢復期和“一五”時期（1953-1957）。在 1949 年以前，我國并沒有真正的機床工業(yè)，只在上海等地有少數(shù)工廠能夠制造簡易的皮 帶機床。1952 年中央召開的全國第一次工具機會議才為我國機床工具行業(yè)的發(fā)展定 下基調(diào)，而同年美國已經(jīng)制造出了世界上第一臺數(shù)控機床。此后在蘇聯(lián)幫助下，我 國在三年國民經(jīng)濟恢復時期和“一五”期間，通過對部分機械廠的改擴建和新建， 初步建立起我國的機床行業(yè)。其中確定的 18 家骨干企業(yè)被稱為“十八羅漢廠”，這 十八家國有機床廠在此后我國機床行業(yè)的發(fā)展中長期占據(jù)著主導地位。1958 年，我 國制造出第一臺數(shù)控機床，僅比世界第一臺數(shù)控機床晚 6 年。但需要注意的是，由 于我國產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較差，從實驗室樣機到工業(yè)大規(guī)模應(yīng)用仍有極大距離。

1.2.2. 1958-1978 年：大規(guī)模建設(shè)階段

20 世紀 50 年代末開展的三線建設(shè)中，我國機床工業(yè)得到大規(guī)模的規(guī)劃建設(shè)。1958 年在中蘇關(guān)系緊張的背景下，我國展開了大規(guī)模工業(yè)遷移—“三線建設(shè)”。同時，由 于國內(nèi)機床工業(yè)無法滿足高精度機床需求，我國也開始發(fā)展高精度精密機床。1960 年國家成立高精度精密機床規(guī)劃領(lǐng)導小組，此后編制了 56 個高精機床品種發(fā)展規(guī) 劃，制訂了從樣機試驗到工藝攻關(guān)以至電機、軸承等配套件和原材料供應(yīng)的成套措 施，并進口一批高精度機床及測試儀器裝備了有關(guān)研究所及骨干廠。這也使中國的 精密機床制造上了一個臺階，形成了上海機床廠、昆明機床廠等高精度機床制造基 地。 此階段，美國將機床產(chǎn)業(yè)重心放在對高精尖機床技術(shù)的研究上；德國的數(shù)控機床則 在六七十年代開始逐步領(lǐng)先世界；日本在 1978 年實現(xiàn)機床產(chǎn)量超過美國，并開始進 一步加強科研和高性能數(shù)控機床的發(fā)展；而我國的數(shù)控機床研制工作則受制于國內(nèi) 外形勢處于半封閉狀態(tài)，技術(shù)更新發(fā)展有所停滯。

1.2.3. 1978-2000 年：市場化轉(zhuǎn)型階段

1978 年隨著我國開始改革開放，中國機床工具工業(yè)也迎來了市場化大轉(zhuǎn)型。1977- 1980 年我國對機床工具工業(yè)進行了恢復性整頓，以提高產(chǎn)品質(zhì)量，為機床行業(yè)走向 市場化奠定基礎(chǔ)。1980 年后，我國數(shù)控機床進入穩(wěn)定發(fā)展期，通過引進數(shù)控系統(tǒng)和 主機研發(fā)技術(shù)，及與國外公司聯(lián)合設(shè)計，我國制造出了自己的數(shù)控機床。1983 年一 機部提出的“擴大服務(wù)方向”的相關(guān)政策開始試行，到 20 世紀 90 年代中期，我國 機床工具行業(yè)產(chǎn)品全部敞開，從此走向市場化。期間，隨著國家對機床工具企業(yè)技 術(shù)改造投入逐年增多，行業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)和制造能力也得到了較大加強。 此階段，西方發(fā)達國家的機床工業(yè)已經(jīng)全面進入數(shù)控機床時代，而我國的機床行業(yè) 僅能生產(chǎn)技術(shù)相對簡單的少數(shù)品類機床，數(shù)控技術(shù)發(fā)展仍處于起步階段，中西差距 明顯拉大。

1.2.4. 2001-2020 年：高速發(fā)展+轉(zhuǎn)型升級新階段

2001-2011 年高速增長：2001 年之后，隨著中國加入 WTO 開始承接全球制造業(yè)轉(zhuǎn) 移，中國制造業(yè)規(guī)模在全球比重也迅速上升。這個階段中國機床行業(yè)以每年 20-40% 的速度高速增長，機床產(chǎn)值產(chǎn)量以及消費額快速提升，并分別于 2002 年和 2009 年 達到世界第一，并保持至今。2012 年我國機床消費額達到近年頂峰，全年機床消費 額 392 億美元，占全球機床消費額比重達 46%。 2012-2020 年結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型升級：2012 年以來，受國際市場變化以及我國加快經(jīng)濟 轉(zhuǎn)型升級影響，國內(nèi)機床行業(yè)也開始由低端過渡到中高端，行業(yè)進入產(chǎn)量下降、結(jié) 構(gòu)升級階段。此階段行業(yè)低端機床需求量快速下降，行業(yè)產(chǎn)能過剩價格競爭激烈， 中高端機床則面臨歐美、日韓機床較大的競爭壓力。以“十八羅漢”為代表的國有 機床企業(yè)普遍都出現(xiàn)經(jīng)營困難的情況，難以投入足夠的資金進行創(chuàng)新研發(fā)，產(chǎn)品結(jié) 構(gòu)得不到更新、轉(zhuǎn)型升級效果并不理想。但同時，也有例如海天精工等一批新興的 民營機床企業(yè)抓住機遇，成立之初便定位中高端機床，在行業(yè)激烈的市場競爭中脫 穎而出。到 2020 年，國內(nèi)前十大機床上市公司中已基本都是民營企業(yè)。

2. 我國機床行業(yè)規(guī)模全球第一，但“大而不強”

中國機床行業(yè)規(guī)模全球第一，但面臨“大而不強”的尷尬處境。改革開放以來，我 國機床行業(yè)歷經(jīng)多年發(fā)展取得了巨大進步，從生產(chǎn)量和消費量來看都是全球第一。 但我國機床行業(yè)“大而不強”，單一國產(chǎn)機床企業(yè)在國際市場上并不具備競爭力。目 前國內(nèi)中低端機床已基本實現(xiàn)國產(chǎn)替代，但是高端機床仍依賴進口，主要是因為機 床產(chǎn)業(yè)環(huán)境、技術(shù)水平仍與先進國家存在較大差距。

2.1. 中低端機床已基本實現(xiàn)國產(chǎn)替代，但與進口產(chǎn)品仍存在差距

可靠性差是當前國產(chǎn)機床普遍存在的問題。隨著國內(nèi)應(yīng)用客戶加工需求越來越復雜 多樣，對機床產(chǎn)品的要求越來也越高，其購買關(guān)注點主要集中于可靠性、性價比、 售后服務(wù)等。根據(jù)《世界制造技術(shù)與裝備市場》開展的“數(shù)控機床可靠性”調(diào)查數(shù) 據(jù)顯示，精度和穩(wěn)定性差是客戶認為國產(chǎn)機床最需要解決的問題（國產(chǎn)機床在使用 過程中精度和穩(wěn)定性下降較快）；另外國產(chǎn)機床故障率較高，其中漏水、漏油問題尤 為明顯（國產(chǎn)機床平均無故障運行時間僅 2000-6000 小時，德日進口機床平均無故 障運行時間 20000-30000 小時）；16.5%的調(diào)查對象認為國產(chǎn)機床耐用度較低（平均 使用壽命短）。

可靠性差的原因在于國產(chǎn)機床設(shè)計加工及裝配質(zhì)量差、關(guān)鍵零部件質(zhì)量差?！皵?shù)控 機床可靠性”調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，認為設(shè)計加工及裝配質(zhì)量差是導致國產(chǎn)機床可靠性差 的最大原因的占比 46%，認為是關(guān)鍵零部件質(zhì)量差的占比 43%，另有 11%認為體現(xiàn) 在其他方面。同時，在對國內(nèi)機床企業(yè)在提高機床可靠性時的主要障礙的分析中， 調(diào)查對象認為主要原因是企業(yè)不夠重視的占比最多達 39%；認為政府及相關(guān)部門不 重視的占比為28%；認為成本高見效慢的占17.5%；認為不知道如何提高的占9.5%； 認為是其他因素的占比為 6%。

透過調(diào)查數(shù)據(jù)，設(shè)計加工及裝配質(zhì)量差、關(guān)鍵零部件質(zhì)量差反映的是中國機床行業(yè) 人才短缺以及機床工業(yè)基礎(chǔ)薄弱。相比于國外的先進技術(shù)水平來說，我國機床行業(yè) 在關(guān)鍵基礎(chǔ)材料、基礎(chǔ)零部件、先進基礎(chǔ)工藝、產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)方面仍存在較大的差 距，這是需要行業(yè)長期積累沉淀的，無法依靠短期大量的資本投入快速見效。 具體來看： （1）我國機床行業(yè)人才缺少制約了行業(yè)的發(fā)展。我國目前需要大量的三種層次數(shù)控 機床技術(shù)人才：①精通數(shù)控機床結(jié)構(gòu)設(shè)計以及數(shù)控系統(tǒng)電氣設(shè)計、能夠進行數(shù)控機 床產(chǎn)品開發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新的數(shù)控技術(shù)人才；②熟悉數(shù)控機床機械結(jié)構(gòu)及數(shù)控系統(tǒng)軟硬件知識，同時有扎實的專業(yè)理論知識并積累大量的實踐經(jīng)驗的人才；③熟悉數(shù)控機 床的操作及加工工藝、懂得機床維護、能夠進行手工或自動編程的操作人員和裝配 人員。這三類人才的缺少影響了行業(yè)的發(fā)展，目前國內(nèi)企業(yè)都在各盡其能培養(yǎng)人才， 但企業(yè)人才平臺的建設(shè)更多停留在用工制度、薪酬制度等層面，聚焦解決的主要還 是企業(yè)個體層面的問題。

（2）行業(yè)基礎(chǔ)技術(shù)能力較弱制約國產(chǎn)機床性能提高。由于行業(yè)技術(shù)人才短缺，我國 機床設(shè)計基礎(chǔ)能力弱，圍繞客戶、行業(yè)、零件等的創(chuàng)新設(shè)計嚴重不足。目前我們雖 然在高速高精技術(shù)、復合加工技術(shù)、電主軸技術(shù)、各類功能部件等有所突破，但距 離商業(yè)化還有較長距離。這也制約了我國在臥式加工中心、各類五軸數(shù)控機床、高 度復合化數(shù)控機床、數(shù)控磨床、制齒設(shè)備等高端數(shù)控機床方面的發(fā)展。 （3）以數(shù)控系統(tǒng)為代表的基礎(chǔ)及核心功能部件與國外差距較大。數(shù)控機床更多先進 功能必須通過數(shù)控系統(tǒng)功能體現(xiàn)出來，由于國產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)技術(shù)水平無法滿足更高端 的使用需求，而國外數(shù)控系統(tǒng)對中國機床主機廠開放水平有限，數(shù)控系統(tǒng)已發(fā)展成 為制約我國機床發(fā)展的主要因素。此外，國產(chǎn)導軌、絲桿、主軸軸承等基礎(chǔ)核心部 件主要差距體現(xiàn)在精度、穩(wěn)定性和可靠性不高，得到客戶認可還有較長過程。

2.2. 高檔機床產(chǎn)業(yè)規(guī)模較小，綜合技術(shù)水平亟待提高

與普通機床相比，高檔數(shù)控機床具有高速、高精、多軸聯(lián)動、智能、復合、網(wǎng)絡(luò)通 信等特征。目前國內(nèi)對機床檔次劃分還未有明確標準，我們綜合行業(yè)相關(guān)上市公司 招股書披露的劃分標準以及相關(guān)學術(shù)文獻對數(shù)控機床技術(shù)水平劃分，除了五軸聯(lián)動 數(shù)控機床外，部分對性能指標要求很高的高精高速復合數(shù)控機床以及重型數(shù)控金屬 切削機床也屬于高檔機床行列。

高檔數(shù)控機床是實現(xiàn)我國產(chǎn)業(yè)升級的必需設(shè)備。以高檔數(shù)控機床的代表性產(chǎn)品—五 軸聯(lián)動數(shù)控機床為例，其主要用于加工復雜曲面，是生產(chǎn)飛機葉輪葉片、船用螺旋 槳、重型發(fā)電機轉(zhuǎn)子、汽輪機轉(zhuǎn)子、大型柴油機曲軸等高端裝備部件的核心平臺， 是我國實現(xiàn)向高端制造升級的必需設(shè)備。

國內(nèi)高檔數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)規(guī)模還非常小，有待近一步突破。雖然近幾年國產(chǎn)數(shù)控機床 在產(chǎn)品數(shù)量和品種上都取得了較大進步，同時產(chǎn)品技術(shù)與質(zhì)量也得到較為明顯的加 強。但整體來看，受限于我國機床工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，我國高檔機床整體規(guī)模還非常小， 與我國全球第一大機床生產(chǎn)國和消費國的地位并不匹配。以五軸聯(lián)動數(shù)控機床為例， 2016-2019 年我國金屬切削機床年均消費額超千億，而國產(chǎn)五軸加工中心產(chǎn)值僅分 別為 5.3/7.5/10.3/12.8 億元，國產(chǎn)五軸機床產(chǎn)值僅占我國機床消費額的 1%左右。其 在我國金屬切削機床產(chǎn)量中的占比則更小，2019 年僅占總產(chǎn)量的 0.21%。

部分國產(chǎn)高檔機床靜態(tài)出廠精度與國外領(lǐng)先水平接近，但動態(tài)性能和精度保持還存 在差距。以五軸立式加工中心為例，科德數(shù)控、紐威數(shù)控、沈陽機床研制的一系列 五軸立式加工中心機床定位精度 5-8μm,重復定位精度 2.5-3μm 與國外第一梯隊 廠商產(chǎn)品相當。但在動態(tài)性能和精度保持性上，國內(nèi)機床和同類型的進口機床相比 還存在一定的差距。例如，國產(chǎn)機床精度往往下降較快；國產(chǎn)的數(shù)控系統(tǒng)、功能部 件等不能滿足長期使用要求；各部件匹配度較差，部件質(zhì)量及壽命問題較大；產(chǎn)品 環(huán)境適應(yīng)性普遍不佳，受溫度變化引起的精度波動較大。

國內(nèi)機床企業(yè)普遍較小，行業(yè)集中度低、規(guī)模化能力弱進一步影響了國產(chǎn)高端機床 的研究開發(fā)。目前國內(nèi)數(shù)控機床企業(yè)規(guī)模普遍較小，行業(yè)集中度相對較低，龍頭企 業(yè)營收規(guī)模也僅在 30-50 億之間，與國際一線機床廠商相比差距較大。規(guī)?；a(chǎn) 研發(fā)能力弱也進一步影響了國內(nèi)企業(yè)對高端機床的研發(fā)生產(chǎn)和制造裝備的投入。

2.3. 未來我國主要金屬切削機床需要達到的制造水平

目前受國外禁運等因素影響，我國還有大量高端機床需要攻克。我國高檔數(shù)控機床 從建國初就長期面臨嚴峻的“卡脖子”風險，西方國家的“巴統(tǒng)協(xié)定”及“瓦森納 協(xié)定”等都對向中國出售的高端數(shù)控機床及相關(guān)的數(shù)控系統(tǒng)、功能部件實行不同程 度的出口管制，機床制造的關(guān)鍵核心技術(shù)也一直被美國、德國、日本等西方發(fā)達國 家壟斷。雖然我國機床工具行業(yè)在這些年的高速發(fā)展過程中取得了巨大的進步，但 仍有大量高端機床需要攻克。 具體來看，我國五軸數(shù)控機床、大型/重型加工中心、臥式加工中心、高度復合化數(shù) 控機床、數(shù)控磨床、制齒設(shè)備等各類高端數(shù)控機床與國外同行相比還存在較大差距， 未來還需重點攻關(guān)。

3. 細分品類機床市場規(guī)模及變化趨勢

金屬切削機床可進一步分為車床、磨床、銑床、鉆床、鏜床、齒輪加工機床、螺紋 加工機床、刨床、拉床、電加工機床、切斷機床和其他機床 12 類。加工中心是指具 有兩種或兩種以上加工方式（如車銑復合加工中心）、通過程序能從刀庫自動換刀的 數(shù)控機床（按是否使用數(shù)控系統(tǒng)可分為數(shù)控機床和非數(shù)控機床）。 細分品類金屬切削機床市場規(guī)模：目前市場對細分領(lǐng)域市場規(guī)模還未有明確的劃分，2019 年我國金屬切削機床消費額 141.6 億美元（折合人民幣 976.57 億元），其中車 床作為金屬切削機床最重要的一大分類，通常在金屬切削機床中占比約為 20%-35%。 根據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)以及浙海德曼招股書（2019 年浙海德曼車床營收 3.45 億元，在車床行業(yè)市占率 1.43%），預計國內(nèi)車床行業(yè)市場規(guī)模在 200-250 億元 左右（其中數(shù)控車床市場規(guī)模 100 億元左右）。另外根據(jù)《2020 中國機床工具工業(yè) 年鑒》以及中國海關(guān)進出口數(shù)據(jù)，測算 2019 年磨床市場規(guī)模為 84.50 億元，加工中 心市場規(guī)模 250 億元左右（其中：立式加工中心 130 億元左右，臥式加工中心 80 億 元左右，龍門加工中心和其他加工中心 40 億元左右）。

近幾年以新能源汽車、光伏、風電為代表的新興產(chǎn)業(yè)崛起，對高精、高速、自動 化、智能化、復合化特征的各類機床需求迅速增加，帶動了我國機床市場需求結(jié) 構(gòu)發(fā)生巨大變化，除了創(chuàng)造新的設(shè)備需求之外，也加快了制造業(yè)新舊產(chǎn)能的替 換，釋放出與金屬切削機床相關(guān)的新的需求空間。此外，疫情影響海外機床進口 也加速了我國機床國產(chǎn)替代的進程，國產(chǎn)機床在近幾年迎來快速發(fā)展期。 整體來看，目前國產(chǎn)數(shù)控車床、立式加工中心等機床產(chǎn)品已經(jīng)具備同國外同行 同臺競技的實力，進入主動競爭階段，市場占有率相對較高。國產(chǎn)磨床、制齒 設(shè)備、臥式加工中心、龍門加工中心、各類五軸數(shù)控機床、高度復合化數(shù)控機 床等高端數(shù)控機床基本被國外品牌壟斷，國產(chǎn)品牌占有率較低。

3.1. 數(shù)控車床：市場規(guī)模超 100 億，目前已基本實現(xiàn)國產(chǎn)替代

車床是機械制造與修配工廠中使用最廣的一類機床，在我國金屬切削機床產(chǎn)值中占 比大約為 20-35%。車床是主要用車刀對旋轉(zhuǎn)工件進行車削加工的機床，主要用于 加工軸、盤、套和其他具有回轉(zhuǎn)表面的工件，在車床上還可以用鉆頭、鉸刀、板牙 等進行相應(yīng)加工。目前數(shù)控車床是我國車床行業(yè)的主流產(chǎn)品，國產(chǎn)數(shù)控車床已實現(xiàn) 主軸、刀塔、尾座等核心部件的自主生產(chǎn)，具備與國外同行競爭的實力，性價比優(yōu) 勢明顯。 車床產(chǎn)銷變化整體與機床行業(yè)發(fā)展趨勢相似。由于車床是使用最為廣泛的機床品類 之一，需求與下游制造業(yè)景氣高度相關(guān)。2011-2019 年數(shù)控車床行業(yè)產(chǎn)量、產(chǎn)值整體下降，基本與我國機床行業(yè)發(fā)展趨勢相似。但在市場需求總量下降的同時，也伴隨 著需求結(jié)構(gòu)升級的調(diào)整。在 2011-2014 年行業(yè)下行期間，車床數(shù)控化率從 2011 年的 43%提升至 2014 年的 56%（2019 年 65%左右），助力數(shù)控車床產(chǎn)銷總體增長。此后， 隨著我國經(jīng)濟增速放緩，機床產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度不斷加大，數(shù)控車床行業(yè)也不可避 免地處于下行周期中。

數(shù)控車床進口規(guī)模整體下降。近年數(shù)控車床進口數(shù)量整體下降，2019 年數(shù)控車床進 口數(shù)量只有 2011 年一半左右，但進口金額降幅遠小于數(shù)量降幅，表明我國對進口高 端數(shù)控車床需求具備韌性，還未實現(xiàn)完全替代。

國內(nèi)車床行業(yè)競爭相對激烈，高端數(shù)控車床進口替代持續(xù)推進?！笆濉蹦┢谂c “十二五”末期相比，國內(nèi)數(shù)控車床單臺均價整體小幅下降，平均價格在 16-17 萬 左右的水平。在當前結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)品升級大背景下，國產(chǎn)數(shù)控車床均價小幅下降也 體現(xiàn)了我國車床行業(yè)競爭仍然相對激烈。而進口數(shù)控車床在數(shù)量、金額均下降的背 景下，均價仍呈現(xiàn)增長趨勢，表明我國數(shù)控車床在轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整上取得了不 錯的進步，正在逐漸替代進口高端數(shù)控車床。

整體來看，2019 年國內(nèi)數(shù)控車床市場規(guī)模 107 億元，目前已基本實現(xiàn)國產(chǎn)替代。 2019 年國內(nèi)車床市場規(guī)模 200-250 億元，其中數(shù)控車床市場規(guī)模 107 億元。近年由 于國內(nèi)持續(xù)淘汰落后產(chǎn)能，中低端數(shù)控車床產(chǎn)銷持續(xù)下降，國產(chǎn)數(shù)控車床產(chǎn)值已從 2011 年的 141 億元快速下降至 2019 年的 63 億元。同時，數(shù)控車床進口金額下降相 對較慢，這也導致從產(chǎn)值角度看近年我國數(shù)控車床進口依賴度逐漸提升。

3.2. 磨床：市場規(guī)模超 80 億，主要依賴進口

磨床主要用于工件表面精密加工，在金屬切削機床中產(chǎn)值占比約為 10%左右。磨 床是利用磨具和磨料（如砂輪、砂帶、油石、研磨劑等）對工件表面進行磨削加 工的機床，通過磨削加工，可以使工件的形狀及表面精度、光潔度達到預期要 求。根據(jù)用途和采用工藝不同，磨床可以分為平面磨床、外圓磨床、內(nèi)圓磨床、 軋輥磨床、無心磨床、軸承磨床等，其中以平面磨床使用最為廣泛，但軋輥磨床 和外圓磨床產(chǎn)值占比較高。

2011 年至今國內(nèi)磨床產(chǎn)銷下降幅度較大。2012 年受歐債危機、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增 速放緩等因素的影響，我國機床工具行業(yè)市場需求總量大幅減少。磨床行業(yè)由 于國產(chǎn)低端產(chǎn)能占比相對較大（2011 年國內(nèi)磨床數(shù)控化率僅為 21.92%），供需 矛盾也相對突出，到 2019 年國內(nèi)磨床產(chǎn)量已減少至 2011 年的 1/3 左右。

磨床進口結(jié)構(gòu)也在調(diào)整升級。受市場需求大幅減少影響，2012 年起國內(nèi)磨床進口數(shù) 量以及進口金額也持續(xù)減少。但進口金額的降幅小于進口數(shù)量的降幅，說明我國下 游行業(yè)對進口磨床產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在調(diào)整升級。

國產(chǎn)磨床均價整體穩(wěn)定，進口磨床均價緩慢提升。2011-2019 年國產(chǎn)磨床單臺均價 整體穩(wěn)定，大約為 15-16 萬元左右。進口磨床單臺均價超 100 萬元，且呈緩慢提升 趨勢，表明隨著我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，我國對進口磨床的需求也在向更高端發(fā)展。

整體來看，2019 年國內(nèi)磨床市場規(guī)模約為 85 億元，磨床國產(chǎn)化進程緩慢，進口依 賴度維持高位。由于磨削加工對精度要求相對較高，國內(nèi)下游客戶較為依賴進口產(chǎn) 品，2011-2019 年國產(chǎn)磨床與進口磨床產(chǎn)銷下降幅度基本一致，我國磨床國產(chǎn)化進程 緩慢，進口依賴度仍然維持在 80%左右的高水平。

細分磨床品類來看，軋輥磨床、無心磨床、軸承磨床國產(chǎn)化率相對較高，其他品類 磨床基本依賴進口。2019 年我國磨床需求結(jié)構(gòu)中，外圓磨床、平面磨床、軸承磨床、 無心磨床、軋輥磨床、內(nèi)圓磨床需求規(guī)模相對較大，分別為 17.6、13.0、6.9、5.7、 4.7、4.3 億元，占我國磨床市場規(guī)模比重超 60%。其中僅軋輥磨床能夠?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)替 代，無心磨床和軸承磨床國產(chǎn)化率相對較高但也未超過 50%，其他品類磨床基本依 賴進口。

3.3. 立式加工中心：市場規(guī)模超 130 億，目前已基本實現(xiàn)國產(chǎn)替代

立式加工中心定制化程度相對其他類型機床低，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，有大量客戶屬 于中小加工企業(yè)，對經(jīng)濟環(huán)境的變化更加敏感，因而在部分年份產(chǎn)銷波動較大。立 式加工中心是指主軸與工作臺垂直的加工中心，適用于加工板類、盤類、模具、小 型殼體等各類零部件，具備結(jié)構(gòu)簡單、占地面積小、功能組合多樣、加工范圍廣、 批量加工效率高等優(yōu)點，廣泛應(yīng)用于各個行業(yè)的零部件加工。 立式加工中心是相對較容易突破的中高端機床，目前已基本實現(xiàn)國產(chǎn)替代。立式加 工中心結(jié)構(gòu)簡單、定制化程度相對其他品類機床低，是相對容易突破的中高端產(chǎn)品。 在 2012-2016 年我國機床產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、行業(yè)產(chǎn)銷整體下降過程中，立式加工中心 由于是率先實現(xiàn)國產(chǎn)替代的機床品類之一，產(chǎn)銷逆勢增長。2016 年后，隨著下游制 造業(yè)機床需求進一步收縮，同時立式加工中心也已基本實現(xiàn)國產(chǎn)替代，國內(nèi)立式加 工中心產(chǎn)銷量也開始逐漸下滑。

下游需求收縮以及國產(chǎn)替代不斷推進，立式加工中心進口數(shù)量、金額持續(xù)下降。整 體來看，受我國機床供給結(jié)構(gòu)升級以及下游需求收縮影響，使得以立式加工中心等為代表的中檔機床進口量逐年減少。另外，由于進口機床一般存在半年以上的供貨 周期，進口機床對市場低點有一定的滯后效應(yīng)，因此立式加工中心進口數(shù)量以及金 額呈現(xiàn)較大幅度波動。

國產(chǎn)、進口產(chǎn)品均價方面，國產(chǎn)立式加工中心產(chǎn)品均價大約為 25-30 萬元左右，近 年由于五軸立式加工中心等高端產(chǎn)品也逐漸取得突破，國產(chǎn)產(chǎn)品均價再次逐步提升。 進口立式加工中心產(chǎn)品均價大約為 50 萬元左右，在進口數(shù)量持續(xù)下降背景下，2019 年進口產(chǎn)品均價有較大幅度提升，主要是因為目前國內(nèi)采購的大多為較高端產(chǎn)品。

整體來看，2019 年我國立式加工中心市場規(guī)模大約為 134 億元，對進口立加產(chǎn)品依 賴度持續(xù)下降，目前已基本實現(xiàn)國產(chǎn)替代。

3.4. 臥式加工中心：市場規(guī)模超 80 億，主要依賴進口

臥式加工中心技術(shù)含量高，是數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的標志性產(chǎn)品之一。臥式加工 中心是指主軸與工作臺平行的加工中心機床，適用于多工作面、形狀復雜、精度要 求高的產(chǎn)品的批量生產(chǎn)，在汽車、航空航天、船舶和發(fā)電等行業(yè)被廣泛應(yīng)用。國產(chǎn) 臥式加工中心在精度、效率、智能化和可靠性等方面與國際先進產(chǎn)品仍有差距，目 前國內(nèi)高檔臥式加工中心主要依賴進口。 近年我國臥式加工中心產(chǎn)銷規(guī)模整體穩(wěn)定。2011-2019 年，受國際經(jīng)濟形勢低迷以 及國內(nèi)機床行業(yè)需求疲弱影響，我國臥式加工中心產(chǎn)量、產(chǎn)值整體下降，但近年較 為穩(wěn)定。其中，2012 年國產(chǎn)臥加產(chǎn)量下降，產(chǎn)值同比增長約 29%，主要是下游客戶 對國產(chǎn)高端臥式加工中心需求增加所致。

臥式加工中心進口規(guī)模持續(xù)下降，國產(chǎn)替代穩(wěn)步推進。2011-2019 年，我國臥式加工 中心進口數(shù)量、金額整體下降，尤其是近年進口規(guī)模下降幅度大于國內(nèi)，說明在機 床市場需求總量下降背景下，我國臥式加工中心國產(chǎn)替代也在穩(wěn)步推進。

受下游產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)變化影響，近年國產(chǎn)、進口臥式加工中心均價小幅下降。國內(nèi) 臥式加工中心產(chǎn)品均價 150-200 萬元左右，進口產(chǎn)品均價約 300-350 萬元左右。近 年國產(chǎn)、進口臥式加工中心均價小幅下降，主要是以新能源汽車為代表的新興產(chǎn)業(yè) 對臥式加工中心產(chǎn)品性能要求變化所致。

2019 年國內(nèi)臥式加工中心需求規(guī)模約為 80 億元，其中國產(chǎn)機床占比 23%。整體來 看，近年我國臥式加工中心國產(chǎn)替代穩(wěn)步推進，但進度較為緩慢。

3.5. 龍門加工中心：市場規(guī)模 30-50 億，高端產(chǎn)品主要依賴進口

龍門加工中心主要用于加工大型工件，國內(nèi)產(chǎn)品具備一定競爭力。龍門加工中心主 軸與工作臺垂直，整體是門式結(jié)構(gòu)的大型加工中心，適用于加工大型工件和形狀復 雜的工件，在航空航天、軍工、高鐵、模具、船舶、汽車等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛?！笆濉?以來，隨著我國軍工、航空航天、船舶、能源等產(chǎn)業(yè)對大型、重型機床需求日益增 加，國內(nèi)企業(yè)紛紛通過引進技術(shù)、合作生產(chǎn)等方式研發(fā)生產(chǎn)各類型龍門加工中心， 國內(nèi)龍門產(chǎn)品在結(jié)構(gòu)性能、技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量等方面都取得較大進步，部分產(chǎn)品 具備一定市場競爭力。 近年市場對中低端龍門加工中心需求逐漸飽和，國產(chǎn)龍門加工中心產(chǎn)量、產(chǎn)值逐漸 下降。2012-2015 年，在國內(nèi)機床行業(yè)轉(zhuǎn)型升級初期，由于大型、重型機床市場競爭 相對較小，國內(nèi)機床廠家紛紛轉(zhuǎn)向研發(fā)生產(chǎn)相關(guān)機床產(chǎn)品，使得國內(nèi)產(chǎn)品順利在中 低端市場實現(xiàn)了進口替代。2015 年后，隨著國內(nèi)大型、重型機床產(chǎn)能飽和，在機床 市場需求持續(xù)萎縮背景下，國內(nèi)龍門加工中心產(chǎn)量、產(chǎn)值也開始逐步下降。

中小型、個性化龍門產(chǎn)品需求日益增多，國內(nèi)企業(yè)在新品開發(fā)以及產(chǎn)品性能等方面 的差距使得龍門進口數(shù)量持續(xù)增長。近年隨著新能源、自動化等新興行業(yè)的發(fā)展， 使得國內(nèi)對中小型、個性化龍門加工中心的需求日益增多，這也對機床企業(yè)提出了 更高的設(shè)計加工和制造要求。國產(chǎn)龍門與國外產(chǎn)品在結(jié)構(gòu)、技術(shù)方面差異不大，但 國內(nèi)企業(yè)在新品開發(fā)、制造工藝、精度和穩(wěn)定性等方面與國外廠家仍存在較大的差 距，也使得近年我國龍門加工中心進口數(shù)量持續(xù)增長。

國產(chǎn)、進口產(chǎn)品均價方面，進口產(chǎn)品均價持續(xù)下降也一定程度上反映了國內(nèi)龍門需 求結(jié)構(gòu)的變化，國內(nèi)產(chǎn)品均價持續(xù)增長則說明我國龍門加工中心正逐步向高端發(fā)展。

整體來看，2019 年國內(nèi)龍門加工中心市場規(guī)模接近 40 億，部分國產(chǎn)龍門加工中心 產(chǎn)品技術(shù)相對成熟，已具備一定市場競爭力，但定制化、高精高速等高端龍門加工 中心主要進口歐洲、日本等地區(qū)的局面還未改善。

4. 產(chǎn)業(yè)鏈：中高端機床數(shù)控系統(tǒng)及功能部件自主化率仍較低

機床行業(yè)上游主要供應(yīng)鑄件、鈑焊件、精密件、功能部件、數(shù)控系統(tǒng)、電氣元件等。 下游客戶包括汽車行業(yè)、傳統(tǒng)機械工業(yè)、模具行業(yè)、工程機械、電力設(shè)備、軌道交 通、船舶制造、航空航天、石油化工、電子信息技術(shù)工業(yè)以及其它加工工業(yè)。

鑄件：機床底座、床身等基礎(chǔ)大件使用鑄件，鑄件屬于中間加工成品，產(chǎn)品價 格主要是在原材料生鐵和廢鋼的基礎(chǔ)上加上一定的加工費。對于高端鑄件，配 方、材質(zhì)、外觀、性能等均會影響價格。

鈑焊件：鈑焊件是以冷加工工藝對鋼板、鋁板等金屬板材進行加工，形成符合 精度要求、功能要求的形狀和尺寸，用于焊接機身起內(nèi)外防護作用。同時組成 功能部件的刀庫支架、直角頭支架以及出水系統(tǒng)、排屑系統(tǒng)等也使用鈑焊件。

精密件和功能部件：精密件主要包括主軸單元和絲杠、導軌、軸承等傳動部件 等。功能部件主要包括數(shù)控回轉(zhuǎn)臺、刀庫、機械手、齒輪箱、銑頭、刀架等。 目前國產(chǎn)中高端機床精密件和功能部件主要來自日本、德國等地區(qū)，部分采購 于國內(nèi)企業(yè)或自制。

數(shù)控系統(tǒng)：數(shù)控系統(tǒng)用于數(shù)控機床，也可用于原有機床的系統(tǒng)升級和改造，主 要包括控制裝置、驅(qū)動裝置和檢測裝置。目前我國大型機床生產(chǎn)商主要從日本、 德國等技術(shù)成熟的國家采購數(shù)控系統(tǒng)。中高檔數(shù)控機床常用數(shù)控系統(tǒng)品牌包括 日本發(fā)那科、德國西門子、日本三菱、德國海德漢等。

從成本結(jié)構(gòu)來看：在機床生產(chǎn)過程中，原材料成本占比最高，為 73.9%，其次是人 工、折舊與其他制造費用，分別占比 11.9%、7.9%和 6.4%。而在原材料成本的進一 步拆分中,由鑄件加工而成的底座床身等結(jié)構(gòu)件占比最大，通常在 30%-40%左右，價 格受鋼材影響較大；其次是數(shù)控系統(tǒng)占比 22%；由絲杠導軌等傳動機械以及輔助動 力系統(tǒng)等組成的傳動系統(tǒng)占比 20%；高速主軸和電機等組成的驅(qū)動系統(tǒng)占比 13%；刀 庫、刀塔等占比 5%；光柵尺占比 2%。通常具備規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)，在進行原材料采購 時能夠享受到和采購規(guī)模對應(yīng)的折扣優(yōu)惠，能有效增加公司毛利率。

從上游市場來看，對機床行業(yè)影響較大的主要有鋼鐵、數(shù)控系統(tǒng)和功能部件三大類。 目前國內(nèi)數(shù)控機床企業(yè)普遍存在數(shù)控系統(tǒng)以及核心部件外購情形，原因是國內(nèi)工業(yè) 技術(shù)基礎(chǔ)較差，同時國產(chǎn)機床企業(yè)都比較小，難以發(fā)揮規(guī)模效益優(yōu)勢進行自主研發(fā)， 大量部件外購也是行業(yè)主要的生產(chǎn)模式。

（1）鋼材鑄件整體對外依存度較低

目前我國鋼材行業(yè)產(chǎn)能充足，鑄件產(chǎn)量穩(wěn)居世界第一。自 2000 年以來，我國一直保 持世界第一鑄件生產(chǎn)大國的地位，整體來看行業(yè)產(chǎn)能充足。大部分國內(nèi)機床公司選擇將鑄件及毛坯件的粗加工、半精加工等非核心工序進行外協(xié)加工，這是對機床行 業(yè)有利的一個因素。但需要注意的是，我國鑄件產(chǎn)能結(jié)構(gòu)中包含大量的小型鑄造廠， 拖累了我國鑄造行業(yè)的整體產(chǎn)能質(zhì)量。國內(nèi)鑄造行業(yè)整體呈現(xiàn)大而不強的局面，行 業(yè)集中度較低，尚處于充分競爭階段。從單位企業(yè)平均鑄件產(chǎn)量來看，我國要低于 發(fā)達國家甚至不如印度等其他新興經(jīng)濟體，應(yīng)用于中高端機床部件的多種特鋼材料 仍需進口，同時在熔煉、回火、退火、淬火等基礎(chǔ)材料熱處理技術(shù)也還有待提升。

（2）中高端數(shù)控系統(tǒng)依賴進口

數(shù)控系統(tǒng)行業(yè)專業(yè)化分工，市場集中度高，我國中高端數(shù)控系統(tǒng)市場被國外企業(yè)占 據(jù)。在當前機床行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈分工中，數(shù)控系統(tǒng)呈現(xiàn)專業(yè)化以及高度集中化的特點， 全球市場主要由日本發(fā)那科、三菱以及德國西門子、海德漢等少數(shù)企業(yè)壟斷。目前 國內(nèi) 70%以上的數(shù)控機床的數(shù)控系統(tǒng)使用進口產(chǎn)品，其中發(fā)那科、三菱、西門子三 大龍頭 2020 年合計市場份額就達 65%，廣州數(shù)控憑借中低端車床數(shù)控系統(tǒng)躋身國 內(nèi)市場前列。此外，國內(nèi)機床終端客戶在產(chǎn)品配套的數(shù)控系統(tǒng)的選擇上也有偏好， 中高端機床終端用戶更愿意購買使用發(fā)那科等國外數(shù)控系統(tǒng)的機床產(chǎn)品。

（3）中高端機床功能部件進口依賴度高

國際第一梯隊機床企業(yè)為保證機床質(zhì)量會自產(chǎn)部分核心功能部件，我國則主要依賴 外采。由于機床核心零部件的質(zhì)量會直接影響到機床的性能水平（例如鑄件性能和 質(zhì)量直接影響設(shè)備的運行水平和可靠性；絲杠導軌和伺服電機會直接影響到機床運 動精度；數(shù)控系統(tǒng)以及傳感器等則直接影響到機床制造的精度、效率、可靠度以及 維護成本），同時外部采購的功能部件主要為標準產(chǎn)品，與機床整機可能存在匹配度 較差從而影響機床性能的問題，因此國際第一梯隊機床通常選擇自制部分零部件。 一般主要集中在鑄件、鈑金件等基礎(chǔ)大件，以及傳動系統(tǒng)、功能部件、電氣元件等 一類或幾類，但因涉及門類眾多，無法做到全面覆蓋，各自側(cè)重不同。如德馬吉森 精機注重鑄件、鈑焊件、傳動系統(tǒng)部件的自主開發(fā)生產(chǎn)，國內(nèi)機床企業(yè)大部分核心 部件則以進口為主，這也是制約我國數(shù)控機床行業(yè)整體技術(shù)水平快速提升的原因之 一。

工業(yè)基礎(chǔ)薄弱產(chǎn)業(yè)鏈短板突出，中高端機床關(guān)鍵配套件發(fā)展滯后仍然依賴進口。功 能部件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的滯后已成為數(shù)控機床發(fā)展中公認的瓶頸，目前國產(chǎn)可替代的核心 部件已經(jīng)逐漸發(fā)展成熟，部分主機廠已逐步使用國產(chǎn)核心部件進行境外品牌替代。 但由于技術(shù)水平仍存在一定差距，若全部采用國產(chǎn)核心部件，對于主機廠而言，其 高端數(shù)控機床的精度水平、精度的穩(wěn)定性、精度的保持性都會受到影響，進而影響 高端數(shù)控機床的銷售情況，因此目前我國的中高端機床關(guān)鍵配套部件主要依賴進口。 2019 年我國功能部件產(chǎn)值 13.7 億元，從細分結(jié)構(gòu)上看，產(chǎn)值占比最高的是數(shù)控機床 功能部件生產(chǎn)產(chǎn)值 7.7 億元，其中滾珠絲杠副產(chǎn)值 2.7 億元、滾動導軌副和直線導 軌副產(chǎn)值 1.8 億元、電主軸和機械主軸產(chǎn)值 1 億元。而進口方面，2019 年我國功能 部件進口總額達 15.3 億美元，其中，機床零部件進口額 9.0 億美元（折合人民幣 62.41 億元），進口規(guī)模是國產(chǎn)配套零部件產(chǎn)值的 8.1 倍。

5. 多因素驅(qū)動，國產(chǎn)機床有望迎來新一輪上行周期

自2020年以來，中央和地方各級政府密集出臺了多項刺激經(jīng)濟發(fā)展的政策措施， 我國機床工具行業(yè) 2020 年下半年開始走出下行通道，復蘇趨勢明顯。同時，受 全球疫情影響，海外機床企業(yè)供應(yīng)鏈受阻，導致國內(nèi)企業(yè)購買海外設(shè)備交期延 長、售后服務(wù)也難以實現(xiàn)，也給了國內(nèi)機床進入下游企業(yè)的機會。在存量替換周 期以及下游產(chǎn)業(yè)升級數(shù)控化率提升的背景下，國產(chǎn)機床行業(yè)近十年的下行走勢 有望扭轉(zhuǎn)，迎來新一輪上行周期。

5.1. 需求端

我國是全球第一制造業(yè)大國，出口景氣疊加內(nèi)需消費復蘇，帶動制造業(yè)投資高速增 長。2004-2020 年我國制造業(yè)產(chǎn)值年均復合增速 12.05%，占全球制造業(yè)比重也從 7.53% 上升到 28.37%，已連續(xù)多年成為全球第一制造業(yè)大國。出口方面，2021 年以來，受 到海外疫情和全球經(jīng)濟復蘇拉動，國內(nèi)中間品制造業(yè)、專用和通用設(shè)備等出口強勁， 成為投資增長的最重要動力。內(nèi)需方面，2020 年以來國內(nèi)居民收入呈現(xiàn)恢復式增長， 帶動下游消費制造業(yè)投資增長，2022 年 1~9 月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長 10.10%。 預計后續(xù)隨著國內(nèi)疫情防控政策放松，以及相關(guān)經(jīng)濟刺激政策生效，下游客戶對機 床等專用和通用設(shè)備的需求也將增加。

目前正值機床 8-10 年更新替換周期，下游機床更新替換需求有望增加。2000-2011 年國內(nèi)金屬切削機床產(chǎn)量快速增長，并在 2011 年達到歷史最高的 88.68 萬臺。通常 機床的設(shè)計使用壽命約為 8-10 年，經(jīng)歷多年高強度使用后，加工精度和穩(wěn)定性均會 出現(xiàn)下降，同時許多傳統(tǒng)機床也無法適應(yīng)當前高速、高精、高效的加工需求。雖然 機床的更新替換受多種因素影響，但若按傳統(tǒng)的 8-10 年使用壽命計算，目前正值新 一輪機床更新替換需求釋放的高峰，尤其是目前我國很多傳統(tǒng)機床處于超期服役狀 態(tài)，隨著行業(yè)景氣度提升，更新替換需求有望得到進一步釋放。

制造業(yè)升級促進機床數(shù)控化率提升，加快存量機床更新迭代。目前我國機床數(shù)控化 率僅為 45%左右，遠低于日本、歐美地區(qū)制造業(yè)發(fā)達國家水平。同時，隨著自動化、 新能源汽車、航空航天、模具等下游行業(yè)的發(fā)展，對于機床的性能要求也產(chǎn)生了一 些變化，也加快了存量機床的迭代升級。例如，傳統(tǒng)燃油車對于機床的精度性能要 求相對較高，但新能源車則對機床智能化、高效率、降成本等方面有較高要求。

全球疫情影響進口機床交付及售后服務(wù)，國產(chǎn)機床面臨較好發(fā)展機遇，我國金屬切 削機床貿(mào)易逆差有望縮小。2021 年我國金屬切削機床進口額 62.4 億美元，同比增 長 27.35%，出口額 36.5 億美元，同比增長 32.73%，從貿(mào)易差額上看，金屬切削機 床貿(mào)易逆差較大為 25.9 億美元，而金屬成形機床為順差 4.5 億美元。受全球疫情影 響，進口機床在訂單交付、技術(shù)及售后人員的流動與服務(wù)方面受阻，使得國產(chǎn)機床 獲得了國內(nèi)下游客戶更多的試用機會，正面臨較好的進口替代機遇，未來我國金屬 切削機床貿(mào)易逆差有望進一步縮小。

國產(chǎn)機床在發(fā)展中國家性價比優(yōu)勢突出，國產(chǎn)機床出海潛力巨大。2021 年我國金屬 切削機床出口 36.5 億美元，同比增長 32.7%。雖然目前國產(chǎn)機床暢銷日本、歐美等 機床產(chǎn)業(yè)發(fā)達的地區(qū)難度相對較大，但在部分發(fā)展中國家和地區(qū)性價比優(yōu)勢明顯。 近年國產(chǎn)機床在越南、印度、土耳其、墨西哥等地的銷售增長迅速（以中低端機床 為主，出口均價僅為 0.03 萬美元左右），隨著國內(nèi)機床企業(yè)紛紛加大海外渠道布局 力度，國產(chǎn)機床出海潛力巨大。

5.2. 供給端

機床國產(chǎn)替代持續(xù)推進，中低端機床基本實現(xiàn)自給，高端機床還有廣闊替代空間。 2010-2021 年我國機床行業(yè)進口金額以及進口依賴度整體下降，2021 年國內(nèi)機床消 費額 277.6 億美元、進口金額 74.6 億美元，進口依賴度 26.87%，較 2010 年的 33.08% 下降明顯。但需要注意的是，目前實現(xiàn)國產(chǎn)替代的主要是中低端機床產(chǎn)品，高端機 床依然主要依賴進口，國產(chǎn)替代進度緩慢。目前我國高端機床國產(chǎn)化率僅不到10%， 整體替代空間廣闊。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級過程中“國退民進”，民營機床接力國企成為國產(chǎn)替代生力軍。在 近十年的機床產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級過程中，國有機床企業(yè)因產(chǎn)值連年遞減，經(jīng)營情況 較差。外資企業(yè)銷售規(guī)模則在國產(chǎn)替代大背景下整體下滑。國內(nèi)民營機床企業(yè)由于 沒有歷史包袱，設(shè)立之初期便定位中高端產(chǎn)品，在近十年行業(yè)下行周期中營收逆勢 增長，市場份額不斷擴大，成為實現(xiàn)我國機床國產(chǎn)替代的生力軍。近年也是民營機 床企業(yè)上市高峰期，通過上市募資投建新產(chǎn)能以及加大產(chǎn)品研發(fā)投入，也進一步鞏 固了行業(yè)地位。

機床作為“工業(yè)母機”受國家高度關(guān)注，出臺相關(guān)政策支撐行業(yè)快速發(fā)展。機床作 為“工業(yè)母機”，是智能制造裝備的重要基礎(chǔ)，其發(fā)展水平高低是我國從制造大國到 制造強國轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵指標。當前，國家及各地方政府對智能裝備、數(shù)控機床等產(chǎn)業(yè) 都表現(xiàn)出高度的重視，制定并實施了一系列促進行業(yè)發(fā)展的法規(guī)及產(chǎn)業(yè)政策。

數(shù)控系統(tǒng)、功能部件等已初具規(guī)模，為行業(yè)發(fā)展提供堅實保障。雖然目前我國中高 檔數(shù)控系統(tǒng)以及主軸、絲杠、導軌等零部件主要依賴進口，但國內(nèi)機床工具產(chǎn)業(yè)在 中低端機床零部件的國產(chǎn)化方面已經(jīng)取得較大成效，對未來我國機床工業(yè)的發(fā)展形 成強有力支撐。根據(jù)《中國制造 2025》重點領(lǐng)域技術(shù)路線圖，2020 年國產(chǎn)標準型、 智能型數(shù)控系統(tǒng)國內(nèi)市占率已分別達到 60%、10%，主軸、絲杠、導軌等功能部件 國內(nèi)市占率 50%左右。預計到 2025 年，標準型、智能型數(shù)控系統(tǒng)國內(nèi)市占率將分 別達到 80%、30%。主軸、絲杠、導軌等中高檔功能部件國內(nèi)市場占有率達到 80%。

6. 整機重點公司分析

6.1. 海天精工

國內(nèi)民營機床龍頭，龍門加工中心產(chǎn)品得到下游客戶廣泛認可。海天精工成立于 2002 年，2016 年掛牌上市，主要產(chǎn)品包含龍門加工中心、立式加工中心、臥式加工 中心、數(shù)控車床等，廣泛應(yīng)用于航空航天、汽車、模具制造、工程機械、通用制造 等行業(yè)。公司成立以來一直致力于高端數(shù)控機床的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是目前國內(nèi) 通用機床銷售收入最高的民營企業(yè)，龍門加工中心產(chǎn)品得到下游客戶高度認可。

大型機床穩(wěn)定增長，中小機型快速放量。公司中大型龍門加工中心行業(yè)領(lǐng)先，市場 占有率連續(xù)多年保持國內(nèi)細分品類第一。近年公司大型機床產(chǎn)銷穩(wěn)定增長，保持行 業(yè)領(lǐng)先地位，同時產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略也開始見效，立式加工中心等中小機型機床快速 上量，收入占比迅速提高。

航空航天、軍工領(lǐng)域銷售占比達 20%，主要下游行業(yè)景氣延續(xù)。公司以龍門加工中 心起家，產(chǎn)品技術(shù)水平、開發(fā)設(shè)計和應(yīng)用經(jīng)驗、制造經(jīng)驗行業(yè)領(lǐng)先，目前已具備較 好的品牌效應(yīng)。中大型龍門加工中心主要用于加工大型零部件，下游包括航空航天、 風電、船舶軍工、工程機械等。2020 年公司在航空航天、軍工領(lǐng)域銷售占比高達 20%， 銷售規(guī)模國內(nèi)領(lǐng)先。此外，公司在近年景氣度相對較高的新能源車和模具行業(yè)銷售 占比也分別達到 10%。在目前機床國產(chǎn)替代持續(xù)推進背景下，公司下游主要行業(yè)景 氣度相對其他傳統(tǒng)制造業(yè)較高，隨著公司規(guī)模擴張競爭力不斷增強，公司長期成長 可期。

綜合競爭能力突出，各項財務(wù)指標表現(xiàn)優(yōu)異。近年隨著產(chǎn)銷規(guī)模擴大、產(chǎn)能利用率 迅速提升，公司營收利潤迅速增長。2016-2021 年公司營收 CAGR 為 22.05%，歸母 凈利潤 CAGR 達 42.56%。盈利能力方面，公司費用控制良好，近年凈利率持續(xù)提 高，ROE、ROA 水平處于行業(yè)較高水平，同時在現(xiàn)金流等方面表現(xiàn)優(yōu)秀，綜合競爭 優(yōu)勢明顯。

6.2. 紐威數(shù)控

國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)控機床領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品系列齊全致力于提供全套切削技術(shù)解決方案。 紐威數(shù)控前身蘇州紐威機械，是從事工業(yè)閥門業(yè)務(wù)的紐威股份的兄弟公司，2006 年紐威機床研究院成立標志公司開始進入通用機床制造領(lǐng)域。公司自設(shè)立以來一直致 力于中高檔數(shù)控機床的生產(chǎn)銷售以及提供全套切削技術(shù)解決方案，產(chǎn)品系列齊全， 擁有 7 大系列 200 多種型號機床產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于汽車、工程機械、模具、閥門、 自動化裝備、航空、通用設(shè)備等行業(yè)，目前已在 40 多個國家建立銷售網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品出 口近 60 多個國家和地區(qū)。

下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，通用制造和汽車行業(yè)銷售占比最高。2020 年公司下游客戶結(jié)構(gòu) 中，通用設(shè)備行業(yè)占比 38.54%，產(chǎn)品主要用于鑄件、鈑金件、齒輪、軸承、緊固件 等各種通用基礎(chǔ)零部件的加工；汽車行業(yè)占比 21.67%，工程機械行業(yè)占比 7.74%； 模具行業(yè)占比 4.11%。

產(chǎn)品以中大型機床為主，大型加工中心和臥式數(shù)控機床貢獻近 70%收入。按照產(chǎn)品 規(guī)格、行程及主軸方向，公司產(chǎn)品可分為大型加工中心（主要為龍門加工中心和大 型鏜銑床）、臥式數(shù)控機床（主要為臥式加工中心和臥式車床）和立式數(shù)控機床（主 要為立式加工中心和立式車床），2021 年大型加工中心和臥式數(shù)控機床銷售占比達 68.39%，立式數(shù)控機床由于立式加工中心市場需求下降收入占比有所萎縮。

部分機床技術(shù)實力已達到國際先進水平，競爭優(yōu)勢明顯。公司在我國數(shù)控金屬切削 機床細分行業(yè)排名前列，部分高端機床產(chǎn)品技術(shù)已達到國際先進水平，例如高效型 臥式加工中心具備高性能、高效率的特點，主要應(yīng)用于發(fā)動機缸體、缸蓋、減速箱 殼體、自動生產(chǎn)線加工等行業(yè)。產(chǎn)品已成功進入國內(nèi)大型內(nèi)燃機龍頭企業(yè)，并實現(xiàn) 發(fā)動機缸體缸蓋的量產(chǎn)，打破了該領(lǐng)域一直被國外廠家壟斷的局面。

營收利潤高速增長，盈利能力不斷提高。近年公司營收利潤高速增長，營業(yè)收入從 2017 年的 6.36 億元增長至 17.13 億元，CAGR 為 17.13%；歸母凈利潤從 2017 年的 0.21 億元增長至 2021 年的 1.69 億元，CAGR 高達 68.43%。由于產(chǎn)銷規(guī)模不斷擴大， 產(chǎn)能利用率持續(xù)提高，公司規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，各項費用率持續(xù)下降，盈利能力不斷提 高。

6.3. 國盛智科

結(jié)構(gòu)件起家，縱向一體化發(fā)展的智能制造解決方案提供商。國盛智科成立于 1999 年， 早期主要是為赫斯基、德馬吉森精機等國內(nèi)外數(shù)控機床廠商進行精密鈑焊件和鑄件等裝備部件的定制化研發(fā)生產(chǎn)，此后逐漸過渡到機床本體的制造。公司在進行裝備 部件以及機床 OEM 生產(chǎn)的同時，也為后續(xù)向數(shù)控機床業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型打下堅實基礎(chǔ)。目 前，公司已形成鑄件和精密鈑焊件、數(shù)控機床、智能自動化生產(chǎn)線為主的三大系列 產(chǎn)品。

數(shù)控機床相關(guān)產(chǎn)品已成為公司核心業(yè)務(wù)，高檔數(shù)控機床收入占比持續(xù)提升。目前公 司已形成數(shù)控機床及自動化生產(chǎn)線為主、裝備部件為輔的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，數(shù)控機床相關(guān) 產(chǎn)品收入占比超 80%。公司數(shù)控機床產(chǎn)品可拆分為高檔數(shù)控機床（主要包括五軸聯(lián) 動數(shù)控加工中心、五面體龍門、臥式鏜銑加工中心、大型龍門、精密臥加、車銑復 合加工中心等）和中檔數(shù)控機床（主要包括立加、小型龍門、數(shù)控車床等），近年公 司致力于高檔數(shù)控機床的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，高檔機床銷售占比持續(xù)提升，2021 年 公司高檔機床收入占比已達 39.16%。

公司數(shù)控機床下游應(yīng)用廣泛，模具行業(yè)產(chǎn)品、渠道優(yōu)勢明顯。公司數(shù)控機床下游應(yīng) 用領(lǐng)域為機械設(shè)備、模具、汽車、工業(yè)閥門、石油化工等行業(yè)，2019 年公司在模具 領(lǐng)域收入占比為 24.35%，較同業(yè)可比公司較高。主要是因為 2011-2015 年公司在進 行機床 OEM 生產(chǎn)銷售時臺州區(qū)域客戶為重要服務(wù)群體，隨著公司業(yè)務(wù)由機床本體 向數(shù)控機床發(fā)展，公司也逐漸將臺州區(qū)域客戶發(fā)展為渠道經(jīng)銷商。臺州作為中國“模 具之都”，模具產(chǎn)業(yè)發(fā)達，客戶需求也進一步反饋至公司產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)與渠道建設(shè)， 模具行業(yè)也逐漸發(fā)展成公司優(yōu)勢領(lǐng)域。

營收規(guī)模不斷擴大，盈利能力企穩(wěn)回升。2017-2021 年，公司營業(yè)收入 CAGR 為 18.02%，歸母凈利潤 CAGR 為 21.10%。利潤率方面，2017-2021 年毛利率略有下降， 主要是公司將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移至數(shù)控機床業(yè)務(wù)，毛利率較高的裝備零部件業(yè)務(wù)占比下 降所致（2017 年裝備零部件毛利率 40.01%，收入占比 40.43%）；凈利率企穩(wěn)回升， 主要是隨著數(shù)控機床產(chǎn)銷規(guī)模不斷擴大，規(guī)模效應(yīng)下公司費用率整體下降。

6.4. 創(chuàng)世紀

原主營 3C 精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，目前是 3C 及立式加工中心細分領(lǐng)域龍頭。公司前身 東莞勁勝塑膠制品有限公司，2010年5月掛牌上市，成為東莞首家創(chuàng)業(yè)板上市公司。2013 年 8 月正式投產(chǎn)消費電子產(chǎn)品金屬精密結(jié)構(gòu)件項目，全面進軍金屬結(jié)構(gòu)件領(lǐng) 域。2015 年 11 月公司收購深圳創(chuàng)世紀 100%股權(quán)，進入高端數(shù)控機床行業(yè)。2017 年 公司 3C 領(lǐng)域數(shù)控機床銷量已位居全國前列，2018 年由于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下行，人力 成本和融資難度上升，以及大客戶三星轉(zhuǎn)移消費電子業(yè)務(wù)到東南亞，公司經(jīng)歷 28.66 億元巨虧，之后開始整合剝離消費電子產(chǎn)品金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)。目前公司精密結(jié)構(gòu)件 業(yè)務(wù)整合剝離基本完成，高端智能裝備業(yè)務(wù)成為公司核心業(yè)務(wù)。

歷史問題出清，公司開啟發(fā)展新紀元。2020 年底公司消費電子產(chǎn)品精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù) 就已基本剝離完畢：①資產(chǎn)端：剩余固定資產(chǎn) 1.58 億，應(yīng)收賬款 1.38 億，長期股權(quán) 投資 0.19 億元以及存貨 0.13 億元。剩余資產(chǎn)基本都屬于有盈利能力，或已足額計 提減值、或預計可變現(xiàn)凈值高于成本的資產(chǎn)，資產(chǎn)占比較小且未來將持續(xù)減少，對 公司整體將不構(gòu)成顯著影響；②人員端：截至 2020 年底公司精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)相關(guān)的 員工人數(shù)為 44 人（2018 年底為 9503 人），占公司總?cè)藬?shù)的比例約為 1.84%，剩余 人員公司也將在合法合規(guī)基礎(chǔ)上繼續(xù)推進轉(zhuǎn)移與安置；③業(yè)務(wù)層面：2021 年后公司 不再專門從事精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)的經(jīng)營。

公司機床按應(yīng)用領(lǐng)域可分為 3C 機床和通用機床兩個方向。在 3c 領(lǐng)域，公司產(chǎn)品銷 量和市場份額排名行業(yè)前列，2021 年 3C 鉆攻機出貨量超 10000 臺，累計出貨量已 超 80000 臺，行業(yè)地位領(lǐng)先，目前已進入替代發(fā)那科、兄弟公司等國際一線巨頭的 階段。公司通用機床業(yè)務(wù)立足于中高端數(shù)控機床，2021 年出貨約 15000 萬臺（主要 以立式加工中心為主，2021 年出貨超 10000 臺），規(guī)模優(yōu)勢明顯。近年公司也在持 續(xù)擴張數(shù)控機床品類，龍門、臥加、數(shù)控車床、精雕機等產(chǎn)品也在快速上量。

依托 3C 機床規(guī)模優(yōu)勢，快速推進數(shù)控機床平臺建設(shè)。在原有 3C 機床規(guī)模優(yōu)勢基礎(chǔ) 上，近年公司蘇州、宜賓、東莞、湖州四大產(chǎn)業(yè)基地也先后投產(chǎn)，進一步鞏固行業(yè) 產(chǎn)能規(guī)模的領(lǐng)先地位，經(jīng)營模式護城河深厚。較大的規(guī)模體量也使得公司得以通過 向進口品牌供應(yīng)商進行戰(zhàn)略采購或規(guī)?；桑瑢崿F(xiàn)降低成本、質(zhì)量保證、交付保 障等關(guān)鍵目標，提高公司產(chǎn)品性價比和綜合競爭力。

業(yè)務(wù)剝離影響短期營收利潤，2021 年已實現(xiàn)營收利潤正增長。近年受精密結(jié)構(gòu)件業(yè) 務(wù)剝離影響，公司營收利潤波動較大，隨著公司歷史問題基本處理完畢，預計后續(xù) 公司營收利潤將獲得更加穩(wěn)定的發(fā)展。2021 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 52.62 億元，同比 增長 53.60%；歸母凈利潤 5.00 億元，同比增長 171.71%。

核心財務(wù)指標向好：①2021 年財務(wù)費用率較 2020 年下降 4.58 個百分點；②銷售毛 利率、銷售凈利率自 2018 年以來持續(xù)提升；③ROE、ROA 改善明顯整體向上；④ 經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)增長，償債能力較好。