宏鑫科技：鋁合金車(chē)輪“小巨人”打破國(guó)外壟斷，擬募資7.5億元加碼高端鍛造產(chǎn)業(yè)鏈

本文為證券時(shí)報(bào)·中國(guó)資本市場(chǎng)研究院出品的【新股研究】系列之《宏鑫科技：鋁合金車(chē)輪“小巨人”打破國(guó)外壟斷，擬募資7.5億元加碼高端鍛造產(chǎn)業(yè)鏈》

報(bào)告摘要

汽車(chē)鋁合金車(chē)輪“小巨人”即將登陸創(chuàng)業(yè)板。公司是國(guó)內(nèi)較早開(kāi)始應(yīng)用鍛造工藝生產(chǎn)汽車(chē)鋁合金車(chē)輪的企業(yè)，其主要產(chǎn)品包括商用車(chē)車(chē)輪和乘用車(chē)車(chē)輪等，其中商用車(chē)車(chē)輪為公司第一大收入來(lái)源，主營(yíng)收入占比穩(wěn)超45%。2024年1月10日證監(jiān)會(huì)同意公司首次公開(kāi)發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)。

成功打破國(guó)外品牌對(duì)商用車(chē)鍛造鋁合金車(chē)輪的壟斷。成立之初，公司即投身于鍛造工藝產(chǎn)品的研究和開(kāi)發(fā)，因此公司具有豐富的鍛造鋁合金車(chē)輪研發(fā)和制造經(jīng)驗(yàn)，在我國(guó)商用車(chē)市場(chǎng)成功打破國(guó)外品牌對(duì)鍛造鋁合金車(chē)輪壟斷的局面。經(jīng)過(guò)十余年的技術(shù)積淀，公司已經(jīng)掌握汽車(chē)鍛造鋁合金車(chē)輪中模具設(shè)計(jì)、高速精密加工和表面去應(yīng)力技術(shù)等多類(lèi)核心技術(shù)。

具備鍛造工藝、輕量化等方面的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，掌握自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。相比傳統(tǒng)鑄造工藝，公司生產(chǎn)的鍛造鋁合金車(chē)輪具有較強(qiáng)的輕量化優(yōu)勢(shì)。目前，公司掌握了一系列具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的鍛造工藝核心技術(shù)，涵蓋模具設(shè)計(jì)、輕量化等，這些核心技術(shù)大多進(jìn)入大批量生產(chǎn)階段。截至2023年6月末，公司已獲得44項(xiàng)授權(quán)專(zhuān)利，具備較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力。

償債能力、回款能力大幅提升，綜合毛利率持續(xù)超可比公司中位數(shù)。2022年以來(lái)公司償債能力大幅提升，隨著存貨的下降，公司回款能力也有所提升。2020年以來(lái)公司綜合毛利率穩(wěn)居14%以上，持續(xù)超可比公司中位數(shù)，主要產(chǎn)品汽車(chē)鍛造鋁合金車(chē)輪銷(xiāo)售毛利率相對(duì)較高，2022年以來(lái)持續(xù)超過(guò)21%。

緊跟新能源發(fā)展趨勢(shì)，促進(jìn)科研成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，成為世界一流鋁合金車(chē)輪企業(yè)。氣候變暖、能源枯竭等是全球面臨的共同問(wèn)題，在節(jié)能環(huán)保政策驅(qū)動(dòng)、汽車(chē)輕量化需求增加以及汽車(chē)保有量、車(chē)齡提升的背景下，新能源汽車(chē)以及汽車(chē)零部件廠(chǎng)商具備廣闊的市場(chǎng)空間。公司表示將秉承“求實(shí)、創(chuàng)新、穩(wěn)健、發(fā)展”的經(jīng)營(yíng)理念，緊跟新能源汽車(chē)發(fā)展趨勢(shì)，加強(qiáng)高端汽車(chē)鍛造鋁合金車(chē)輪的新材料、新工藝研究以及新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，逐步向中高端產(chǎn)品發(fā)展，不斷豐富產(chǎn)品品類(lèi)，適時(shí)上馬“機(jī)器代人”等智造工廠(chǎng)項(xiàng)目，把科研成果轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)力；完善國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)布局，積極開(kāi)拓新能源汽車(chē)、整車(chē)制造商中的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。同時(shí)，公司將加強(qiáng)自主品牌建設(shè)，努力將公司打造為全球鍛造鋁合金車(chē)輪在乘用車(chē)市場(chǎng)的最大供應(yīng)商和在商用車(chē)市場(chǎng)的主要供應(yīng)商，力爭(zhēng)成為世界一流的汽車(chē)鍛造鋁合金車(chē)輪專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)企業(yè)。

一、公司概況

浙江宏鑫科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“宏鑫科技”或“公司”）成立于2006年，是國(guó)內(nèi)較早開(kāi)始應(yīng)用鍛造工藝生產(chǎn)汽車(chē)鋁合金車(chē)輪的高新技術(shù)企業(yè)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車(chē)鍛造鋁合金車(chē)輪的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括商用車(chē)車(chē)輪和乘用車(chē)車(chē)輪。

公司成功打破國(guó)外品牌對(duì)商用車(chē)的鍛造鋁合金車(chē)輪壟斷的局面。目前，公司獲鋁車(chē)輪質(zhì)量協(xié)會(huì)評(píng)為“2019年度商用車(chē)質(zhì)量比賽冠軍”、“2021年度商用車(chē)質(zhì)量比賽冠軍”，獲商用車(chē)行業(yè)創(chuàng)新力評(píng)價(jià)組委會(huì)評(píng)為“2020年度商用車(chē)行業(yè)‘年度十大知名品牌’獎(jiǎng)”。2023年公司被工信部授予國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。

憑借在研發(fā)技術(shù)、公司品牌、產(chǎn)品質(zhì)量等方面積累的優(yōu)勢(shì)，公司產(chǎn)品已直接配套豪梅特、東風(fēng)柳汽、陜西重汽、比亞迪、中車(chē)時(shí)代等國(guó)內(nèi)整車(chē)制造商或一級(jí)供應(yīng)商。同時(shí)，公司積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，目前已通過(guò)J.T.Morton、Superior分別配套美國(guó)新能源汽車(chē)制造商Rivian、Lucid，并進(jìn)入Paccar(美國(guó))的供應(yīng)鏈。另外，公司通過(guò)WheelPros供應(yīng)給戴姆勒等整車(chē)制造商售后體系，并與WheelPros(美國(guó))、American Wheels(美國(guó))等品牌商在汽車(chē)售后市場(chǎng)保持持續(xù)良好的業(yè)務(wù)合作。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自汽車(chē)鍛造鋁合金車(chē)輪銷(xiāo)售收入。2020~2022年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)，其中2021年增速較快，主營(yíng)收入7.15億元，同比增長(zhǎng)近40%，主要系報(bào)告期內(nèi)公司積極開(kāi)拓業(yè)務(wù)，帶動(dòng)鍛造鋁合金車(chē)輪業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)所致。分產(chǎn)品看，商用車(chē)車(chē)輪產(chǎn)品系列是公司主營(yíng)第一大收入來(lái)源，2020~2022年、2023年1~6月?tīng)I(yíng)收占比持續(xù)超過(guò)45%；乘用車(chē)車(chē)輪是第二大收入來(lái)源。包括絞線(xiàn)盤(pán)、車(chē)輪配件等在內(nèi)的其他產(chǎn)品收入有一定增長(zhǎng)趨勢(shì)，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)一定的增長(zhǎng)極，2022年絞線(xiàn)盤(pán)主營(yíng)收入占比9.03%，創(chuàng)歷史新高，2023年1~6月主營(yíng)收入占比7.88%。

股權(quán)結(jié)構(gòu)與實(shí)控人情況：公司前身為浙江宏鑫科技有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“宏鑫有限”），2006年1月注冊(cè)于浙江省臺(tái)州市，其間經(jīng)過(guò)兩次增資、九次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)?020年8月宏鑫有限整體變更為股份有限公司。目前，公司第一大股東為王文志。

根據(jù)公司當(dāng)前的股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司控股股東、實(shí)控人為王文志，其直接持有公司5141.17萬(wàn)股，通過(guò)臺(tái)州捷勝間接持有公司423.53萬(wàn)股，合計(jì)持有公司5564.70萬(wàn)股，合計(jì)占本次發(fā)行前公司總股本的50.13%。

截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司共有4家控股子公司，分別為信美實(shí)業(yè)、怡信實(shí)業(yè)、遠(yuǎn)騰發(fā)展及合金科技。

擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板：根據(jù)財(cái)務(wù)狀況，公司選擇深市創(chuàng)業(yè)板第（一）項(xiàng)上市標(biāo)準(zhǔn)；深交所發(fā)行動(dòng)態(tài)顯示，公司2023年9月4日“注冊(cè)生效”；2024年1月10日，證監(jiān)會(huì)官方信息顯示，同意宏鑫科技首次公開(kāi)發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)。

公司擁有業(yè)界領(lǐng)先的研發(fā)創(chuàng)新能力及制造能力，2022年公司被浙江省經(jīng)濟(jì)和信息化廳授予浙江省專(zhuān)精特新中小企業(yè)。若能成功上市，宏鑫科技有望成為浙江省汽車(chē)鍛造鋁合金車(chē)輪首家“小巨人”A股公司。

二、公司核心競(jìng)爭(zhēng)力

自設(shè)立以來(lái)，公司一直從事鍛造鋁合金車(chē)輪的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷(xiāo)售。憑借在研發(fā)技術(shù)、公司品牌、產(chǎn)品質(zhì)量等方面的優(yōu)勢(shì)，公司的業(yè)務(wù)規(guī)模、行業(yè)知名度和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，確保了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。2022年公司被浙江省經(jīng)濟(jì)和信息化廳授予浙江省專(zhuān)精特新中小企業(yè)，2023年公司被工信部授予國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。

國(guó)內(nèi)較早采用鍛造工藝制造鋁合金車(chē)輪企業(yè)，打破國(guó)外壟斷

目前，中國(guó)大陸鋁合金車(chē)輪制造的主流工藝仍為傳統(tǒng)的鑄造工藝，鍛造工藝普及率不高，與發(fā)達(dá)國(guó)家存在明顯差距。公司在成立之初即投身于鍛造工藝產(chǎn)品的研究和開(kāi)發(fā)，是國(guó)內(nèi)較早采用鍛造工藝制造鋁合金車(chē)輪企業(yè)。

公司常務(wù)副總經(jīng)理陸閔賢，從事鋁合金車(chē)輪技術(shù)研究和應(yīng)用20余年，憑借豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)洞察力，很好地把握市場(chǎng)前沿技術(shù)，帶領(lǐng)技術(shù)團(tuán)隊(duì)獨(dú)立研發(fā)出國(guó)內(nèi)首個(gè)鍛造鋁合金商用車(chē)輪并形成批量生產(chǎn)，突破了多項(xiàng)行業(yè)核心技術(shù)，在我國(guó)商用車(chē)市場(chǎng)成功打破國(guó)外品牌對(duì)鍛造鋁合金車(chē)輪壟斷的局面。

具備鍛造工藝、輕量化等方面的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)

公司主要產(chǎn)品為鍛造鋁合金車(chē)輪，涵蓋了汽車(chē)輕量化路徑的“材料升級(jí)”與“工藝創(chuàng)新”兩大路徑，在鍛造工藝上積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，具備較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。這些優(yōu)勢(shì)的背后源自于公司穩(wěn)定的研發(fā)投入。數(shù)據(jù)顯示，公司的研發(fā)費(fèi)用率（研發(fā)費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入）相對(duì)穩(wěn)定，可比公司研發(fā)費(fèi)用率波動(dòng)較大。2020~2022年、2023年1~6月公司研發(fā)費(fèi)用率分別為3.18%、3.16%、3.09%、3.09%，除2021年外，公司研發(fā)費(fèi)用率均超過(guò)可比公司中位數(shù)。

相對(duì)于傳統(tǒng)的鑄造工藝，公司生產(chǎn)的鍛造鋁合金車(chē)輪具有較強(qiáng)的輕量化優(yōu)勢(shì)，與汽車(chē)輕量化、新能源汽車(chē)充分融合，公司發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，在現(xiàn)有客戶(hù)中的銷(xiāo)量持續(xù)擴(kuò)大，并不斷開(kāi)發(fā)新的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，表明公司具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展具有可持續(xù)性。

招股書(shū)披露，公司已經(jīng)掌握了一系列具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，這些技術(shù)均為自主研發(fā)獲取，涵蓋產(chǎn)品生產(chǎn)的整個(gè)工藝流程，包括模具設(shè)計(jì)、高速精密加工和表面處理等環(huán)節(jié)。包括模具設(shè)計(jì)技術(shù)、旋壓自動(dòng)編程技術(shù)、熱噴涂能源防磨損技術(shù)等，其中鏡面拋光技術(shù)、覆蓋成膜技術(shù)等均進(jìn)入大批量生產(chǎn)階段。以產(chǎn)品輕量化技術(shù)為例，該技術(shù)通過(guò)設(shè)計(jì)、模具、工藝等各方面的優(yōu)化，產(chǎn)品重量在原有基礎(chǔ)上減輕近20%；另外，公司創(chuàng)造性地采用7系鋁合金材料進(jìn)行鍛造研究，最終開(kāi)發(fā)出的鍛造鋁合金免維護(hù)輪轂比通用的球墨鑄鐵輪轂性能更優(yōu)越，重量減重約60%。

截至2023年6月30日，公司已獲得44項(xiàng)授權(quán)專(zhuān)利，包括5項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利和31項(xiàng)實(shí)用新型，為高新技術(shù)企業(yè)，具備較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力。

上述核心技術(shù)已廣泛應(yīng)用于公司主要產(chǎn)品的批量生產(chǎn)中，公司核心技術(shù)產(chǎn)品收入保持上升趨勢(shì)，2022年達(dá)到6.74億元。公司核心技術(shù)產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重穩(wěn)定超過(guò)90%，2023年1~6月達(dá)到91.29%。

立足于汽車(chē)售后市場(chǎng)和整車(chē)配套市場(chǎng)，降低單一市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

2018~2020年，我國(guó)和全球汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量有所下滑，導(dǎo)致整車(chē)配套市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)不同程度的縮減；然而隨著汽車(chē)保有量的擴(kuò)大，汽車(chē)售后市場(chǎng)的需求逐漸被釋放出來(lái)，因此，汽車(chē)售后市場(chǎng)和整車(chē)配套市場(chǎng)二者的風(fēng)險(xiǎn)曲線(xiàn)有所不同。

公司立足于汽車(chē)售后和整車(chē)配套兩個(gè)市場(chǎng)，不僅有利于降低單一市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在保證主要產(chǎn)品立足汽車(chē)售后市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，積極發(fā)展整車(chē)配套市場(chǎng)。

根據(jù)招股書(shū)披露數(shù)據(jù)，按照市場(chǎng)類(lèi)型劃分，公司售后市場(chǎng)銷(xiāo)售額占比持續(xù)超過(guò)50%；整車(chē)配套市場(chǎng)銷(xiāo)售額占比逐年提升，2022年首次超過(guò)40%，2023年1~6月達(dá)到48.09%，未來(lái)，整車(chē)配套市場(chǎng)有望成為公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)點(diǎn)，為公司的可持續(xù)發(fā)展提供保證。

客戶(hù)資源優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，與國(guó)內(nèi)外知名品牌商保持持續(xù)良好的業(yè)務(wù)合作

穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)資源是公司經(jīng)營(yíng)可持續(xù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。公司高度重視產(chǎn)品質(zhì)量，在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，自成立以來(lái)在行業(yè)內(nèi)保持著良好的商業(yè)信譽(yù)。公司憑借多年的生產(chǎn)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、科學(xué)的生產(chǎn)工藝以及先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備，在降低產(chǎn)品重量的同時(shí)提高產(chǎn)品強(qiáng)度，不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。2016年1月，公司被中國(guó)汽車(chē)維修行業(yè)協(xié)會(huì)、汽車(chē)維修配件工作委員會(huì)評(píng)定為“同質(zhì)配件”試點(diǎn)企業(yè)。

依托品牌、制造工藝、技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品質(zhì)量等方面積聚的優(yōu)勢(shì)，公司產(chǎn)品質(zhì)量獲得客戶(hù)和同業(yè)的廣泛認(rèn)可，產(chǎn)品已經(jīng)累計(jì)銷(xiāo)往美國(guó)、澳洲、加拿大、日本等數(shù)十個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在國(guó)內(nèi)外積累了大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶(hù)資源，在國(guó)際市場(chǎng)上享有聲譽(yù)。

招股書(shū)披露，汽車(chē)整車(chē)配套市場(chǎng)，公司產(chǎn)品已直接配套豪梅特、東風(fēng)柳汽、陜西重汽、比亞迪、中車(chē)時(shí)代等國(guó)內(nèi)整車(chē)制造商或一級(jí)供應(yīng)商。同時(shí)，公司積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，目前已通過(guò) J.T.Morton、Superior分別配套美國(guó)新能源汽車(chē)制造商Rivian、Lucid，并進(jìn)入Paccar（美國(guó)）的供應(yīng)鏈。在汽車(chē)售后市場(chǎng)，公司通過(guò)WheelPros供應(yīng)給戴姆勒等整車(chē)制造商售后體系，并與WheelPros（美國(guó)）、American Wheels（美國(guó)）、FleetPride（美國(guó)）、Loves（美國(guó)）、Forgiato（美國(guó)）、Jost、Kal Tire（加拿大）、S.M.Heights（韓國(guó)）、Weds（日本）等品牌商保持持續(xù)良好的業(yè)務(wù)合作。

數(shù)據(jù)顯示，2020~2022年、2023年1~6月公司前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售額合計(jì)占比位于42%~48%之間，不存在對(duì)單家客戶(hù)過(guò)度依賴(lài)的情況。豪梅特穩(wěn)定地成為公司第一大客戶(hù)，銷(xiāo)售金額占比位于17%~19%之間，主要銷(xiāo)售產(chǎn)品為商用車(chē)車(chē)輪；云海金屬為公司2020~2022年第二大、2023年1~6月第五大客戶(hù)；J.T.Morton為公司2022年第三大、2023年1~6月第二大客戶(hù)，主要銷(xiāo)售產(chǎn)品有商用車(chē)車(chē)輪、乘用車(chē)車(chē)輪。

擁有一支專(zhuān)業(yè)結(jié)構(gòu)合理、業(yè)務(wù)素質(zhì)較高的科技研發(fā)隊(duì)伍

公司自創(chuàng)立之初就十分注重人才的內(nèi)部培養(yǎng)，并不斷引入優(yōu)秀管理人才和研發(fā)人員，用合理的待遇、良好的機(jī)制、優(yōu)秀的企業(yè)文化吸引優(yōu)秀人才的加盟，建立了長(zhǎng)效的留人機(jī)制。

經(jīng)過(guò)多年的積累，公司在技術(shù)領(lǐng)域和管理領(lǐng)域均形成了具有競(jìng)爭(zhēng)力的團(tuán)隊(duì)。公司擁有一支專(zhuān)業(yè)結(jié)構(gòu)合理、業(yè)務(wù)素質(zhì)較高的科技研發(fā)隊(duì)伍，公司管理層擁有良好的技術(shù)背景、充足的創(chuàng)新精神、務(wù)實(shí)的工作作風(fēng)、共同的發(fā)展理念。2018年10月，公司董事長(zhǎng)王文志先生被授予“臺(tái)州市優(yōu)秀企業(yè)家”榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)，并于2023年1月被授予“十佳創(chuàng)新臺(tái)州商人”。公司高管和業(yè)務(wù)骨干，分布在研發(fā)、生產(chǎn)、質(zhì)量、銷(xiāo)售等各個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)，為公司的技術(shù)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

數(shù)據(jù)顯示，2020~2022年、2023年1~6月，公司研發(fā)人員數(shù)量占公司總?cè)藬?shù)比例保持穩(wěn)定，2022年達(dá)到11.86%，較上一年小幅提升；2023年6月末為11.13%。與可比公司對(duì)比顯示，公司2020~2022年研發(fā)人員數(shù)量占比持續(xù)超可比公司中位數(shù)水平。

與此同時(shí)，公司本科及以上學(xué)歷的研發(fā)人員占研發(fā)總?cè)藬?shù)比例呈逐漸上升趨勢(shì)，2022年達(dá)到15.58%，2023年6月末為16.67%，創(chuàng)報(bào)告期最高水平，主要系公司在開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)時(shí)持續(xù)優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)所致。

三、募投項(xiàng)目介紹

根據(jù)公司2022年第一次臨時(shí)股東大會(huì)決議，公司本次擬向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行3700萬(wàn)股人民幣普通股（A股），不低于發(fā)行后總股本的25%。公司募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，計(jì)劃募資7.48億元，根據(jù)實(shí)際需要，主要用于“年產(chǎn)100萬(wàn)件高端鍛造汽車(chē)鋁合金車(chē)輪智造工廠(chǎng)及研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目”。具體如下：

（一）年產(chǎn)100萬(wàn)件高端鍛造汽車(chē)鋁合金車(chē)輪智造工廠(chǎng)

本項(xiàng)目計(jì)劃投資7.08億元，建設(shè)周期4年，擬引入大噸位鍛壓機(jī)、旋壓機(jī)器人、自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)、加工中心、涂裝自動(dòng)流水線(xiàn)等多種自動(dòng)化設(shè)備，并配備智能工廠(chǎng)管理系統(tǒng)，全面提升采購(gòu)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的全流程管理水平，增強(qiáng)產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率。本項(xiàng)目建成后，公司汽車(chē)鍛造鋁合金車(chē)輪產(chǎn)能將增加100萬(wàn)件，預(yù)計(jì)新增銷(xiāo)售收入91238.00萬(wàn)元/年，有利于擴(kuò)大公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高公司的盈利能力，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）研發(fā)中心升級(jí)子項(xiàng)目

本項(xiàng)目計(jì)劃投資3987萬(wàn)元，建設(shè)周期1年。研發(fā)中心升級(jí)擴(kuò)建后，具有提升公司內(nèi)部新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝的綜合研發(fā)能力，以及整合外部資源建設(shè)產(chǎn)學(xué)研合作平臺(tái)，促進(jìn)公司研發(fā)水平、業(yè)務(wù)升級(jí)，為公司長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。

招股書(shū)披露，若本次公開(kāi)發(fā)行實(shí)際募集資金凈額不能滿(mǎn)足上述項(xiàng)目的投資需要，不足部分將由公司通過(guò)自籌資金解決。若募集資金滿(mǎn)足上述項(xiàng)目投資后尚有剩余，則剩余資金將全部用于與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目及營(yíng)運(yùn)資金。本次募集資金到位前，公司將根據(jù)募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)際進(jìn)度需要，以自籌資金先行投入，待本次發(fā)行募集資金到位后予以置換。

本次募集資金投資項(xiàng)目注重公司研發(fā)技術(shù)實(shí)力和生產(chǎn)能力提升，進(jìn)一步增強(qiáng)與客戶(hù)同步開(kāi)發(fā)和制造服務(wù)能力，更好地服務(wù)客戶(hù)，與公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)相適應(yīng)。

四、未來(lái)發(fā)展看點(diǎn)

公司表示將秉承“求實(shí)、創(chuàng)新、穩(wěn)健、發(fā)展”的經(jīng)營(yíng)理念，緊跟新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，大力推廣鍛造鋁合金車(chē)輪的應(yīng)用，努力將公司打造為全球鍛造鋁合金車(chē)輪在乘用車(chē)市場(chǎng)的最大供應(yīng)商和在商用車(chē)市場(chǎng)的主要供應(yīng)商，力爭(zhēng)成為世界一流的汽車(chē)鍛造鋁合金車(chē)輪專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，為推動(dòng)我國(guó)汽車(chē)鍛造鋁合金車(chē)輪產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、服務(wù)全球高品質(zhì)“綠色交通”作出更大貢獻(xiàn)。

看點(diǎn)一：環(huán)保政策驅(qū)動(dòng)，新能源汽車(chē)滲透率有望持續(xù)上升

能源枯竭、氣候變暖、環(huán)境惡化等是全球面臨的共同問(wèn)題，燃油汽車(chē)尾氣中的二氧化碳、二氧化硫、含鉛化物是大氣污染的主要來(lái)源。在此背景下，全球多個(gè)國(guó)家陸續(xù)設(shè)立了符合自身國(guó)情的雙碳目標(biāo)。2020年9月，聯(lián)合國(guó)大會(huì)上，中國(guó)提出“雙碳”目標(biāo)，二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。

在全球節(jié)能環(huán)保、汽車(chē)電動(dòng)化和智能化、清潔能源持續(xù)替代傳統(tǒng)化石能源等因素驅(qū)動(dòng)下，全球新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展突飛猛進(jìn)，替代傳統(tǒng)燃油車(chē)的趨勢(shì)日趨明顯。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年我國(guó)新能源汽車(chē)?yán)^續(xù)保持快速增長(zhǎng)，產(chǎn)銷(xiāo)突破900萬(wàn)輛，市場(chǎng)滲透率再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到31.6%，成為引領(lǐng)全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的重要力量。同時(shí)，汽車(chē)出口再創(chuàng)新高，全年接近500萬(wàn)輛，有效拉動(dòng)行業(yè)整體快速增長(zhǎng)。

據(jù)國(guó)際能源署（IEA）數(shù)據(jù)顯示，2022年美國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量滲透率僅有7.7%，全球僅有14%，遠(yuǎn)低于我國(guó)同期滲透率水平。未來(lái)隨著新能源汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)成本降低、續(xù)航里程增加、配套充電設(shè)施等逐漸完善、安全性能提升，全球新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)已從導(dǎo)入期邁入全面市場(chǎng)化拓展期，中金公司預(yù)計(jì)我國(guó)2024年新能源汽車(chē)滲透率或?qū)⑦_(dá)到46%，未來(lái)發(fā)展空間巨大。

隨著全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)份額的不斷擴(kuò)大，公司作為新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上游的重要零部件環(huán)節(jié)，也將迎來(lái)重要產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。

看點(diǎn)二：輕量化需求，鋁合金車(chē)輪有望逐步取代鋼制車(chē)輪

在汽車(chē)車(chē)輪行業(yè)發(fā)展初期，受制造技術(shù)和生產(chǎn)成本的制約，鋼制車(chē)輪占據(jù)主導(dǎo)地位，但隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展進(jìn)步，車(chē)輛安全、環(huán)保、節(jié)能要求日趨嚴(yán)格，全球各大知名汽車(chē)廠(chǎng)商不斷追求制造出性能更好、更節(jié)能環(huán)保的汽車(chē)，“輕量化”是各大汽車(chē)廠(chǎng)商提高汽車(chē)駕駛性能、節(jié)能降耗的最主要途徑之一，汽車(chē)輕量化發(fā)展趨勢(shì)逐漸形成。

鋁合金車(chē)輪以其美觀(guān)、質(zhì)輕、節(jié)能、散熱好、耐腐蝕、加工性能好等特點(diǎn)，逐步取代了鋼制車(chē)輪。汽車(chē)鋁合金材料的應(yīng)用不僅可以減輕整車(chē)重量、提升車(chē)體抗沖擊強(qiáng)度，還可以顯著降低汽車(chē)非簧載質(zhì)量，從而提升汽車(chē)操縱靈活性和駕駛舒適性，并減少油耗。平均每個(gè)鋁合金車(chē)輪比同尺寸鋼制車(chē)輪輕2kg。5座轎車(chē)每減輕1kg，一年約節(jié)省20L汽油。根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，汽車(chē)輕量化材料中，鋁合金材料綜合性?xún)r(jià)比要高于鋼、鎂、塑料和復(fù)合材料，無(wú)論技術(shù)應(yīng)用、運(yùn)行安全性、循環(huán)再生利用方面都具有比較優(yōu)勢(shì)。

公開(kāi)信息顯示，全球鋁合金車(chē)輪生產(chǎn)地主要集中在亞洲、歐洲和北美州。我國(guó)鋁合金車(chē)輪行業(yè)起步較晚，但發(fā)展速度較快。進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，一大批鋁合金車(chē)輪制造企業(yè)陸續(xù)成立，鋁合金車(chē)輪迅速在我國(guó)得以應(yīng)用。經(jīng)過(guò)30多年發(fā)展，我國(guó)已成為世界鋁合金車(chē)輪制造大國(guó)，數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)鋁合金車(chē)輪產(chǎn)量為1.61億只，其中宏鑫科技產(chǎn)量58.41萬(wàn)只，市占率約0.36%。智研咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)我國(guó)鋁合金車(chē)輪市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，2021年達(dá)到384.6億元，較五年前增加近30%。

就產(chǎn)品成本而言，鍛造車(chē)輪在商用車(chē)領(lǐng)域與鑄造車(chē)輪的差距在不斷縮小，而鍛造車(chē)輪在機(jī)械性能等方面的比較優(yōu)勢(shì)有利于獲得普及和迅速發(fā)展。公司走在鍛造鋁合金車(chē)輪前列，其生產(chǎn)的鍛造鋁合金車(chē)輪強(qiáng)度更大、質(zhì)量更輕，具有較強(qiáng)的輕量化優(yōu)勢(shì)，契合汽車(chē)輕量化發(fā)展趨勢(shì)，未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊。

根據(jù)招股書(shū)披露，公司目前主要的研發(fā)方向有“輕量化車(chē)輪鍛造用高強(qiáng)度高韌性鋁合金材料制備工藝研究、長(zhǎng)壽命輕量化鋁合金汽車(chē)輪轂鍛造工藝優(yōu)化研究”等，前者為合作研發(fā)，擬通過(guò)控制合金成分的配比，達(dá)到提高材料強(qiáng)度和疲勞性能等力學(xué)指標(biāo)的目標(biāo)，使產(chǎn)品的抗拉強(qiáng)度達(dá)到400Mpa，屈服強(qiáng)度達(dá)到350Mpa；后者為自主研發(fā)，擬采用半閉式預(yù)鍛和閉式終鍛相結(jié)合的鍛造成形工藝，達(dá)到提高鋁合金輪轂性能和降低生產(chǎn)成本等目標(biāo)。

看點(diǎn)三：“保有量+車(chē)齡”雙增長(zhǎng)，推動(dòng)汽車(chē)后市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大

隨著汽車(chē)工業(yè)水平的發(fā)展，汽車(chē)生產(chǎn)成本、銷(xiāo)售價(jià)格的下降以及消費(fèi)水平的提升，全球各國(guó)的汽車(chē)保有量較此前均有大幅上升。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)顯示，按照2022年千人汽車(chē)保有量排序，排名前12名的國(guó)家千人汽車(chē)保有量均超過(guò)400輛，美國(guó)排名第一，千人汽車(chē)保有量達(dá)837輛。

中國(guó)排名較低，位居第18位，千人汽車(chē)保有量215輛。不過(guò)未來(lái)隨著居民收入的提高，消費(fèi)不斷升級(jí)，城市化逐步推進(jìn)，我國(guó)千人汽車(chē)保有量仍有很大的增長(zhǎng)空間。

與此同時(shí)，世界各國(guó)的汽車(chē)平均使用壽命都在逐年增加。據(jù)權(quán)威調(diào)研機(jī)構(gòu)公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)私家車(chē)平均壽命達(dá)到了11.8年，日本為12.67年。

受汽車(chē)保有量不斷增長(zhǎng)、平均車(chē)齡提高、售后改裝政策限制放寬、車(chē)主個(gè)性化需求增加等因素影響，汽車(chē)后市場(chǎng)已成為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈必不可缺的環(huán)節(jié)。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)表明，全球汽車(chē)售后維修服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將保持繼續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2019年度，全球汽車(chē)售后維修服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到6973.90億美元，預(yù)計(jì)到2025年，全球汽車(chē)售后維修服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到8660.60億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為3.68%。2020年中國(guó)汽車(chē)后市場(chǎng)行業(yè)規(guī)模已達(dá)1.47萬(wàn)億元，較2019年增加0.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.00%。

由于對(duì)供應(yīng)商在資金實(shí)力、生產(chǎn)規(guī)模、配套能力等方面的要求低于整車(chē)配套市場(chǎng)，因此售后市場(chǎng)進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)較低。2017年，由工信部、國(guó)家發(fā)改委等部門(mén)聯(lián)合印發(fā)的《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》提出：支持優(yōu)勢(shì)特色企業(yè)做大做強(qiáng)，成為具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的汽車(chē)領(lǐng)軍企業(yè)，積極培育具有技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的零部件、連鎖維修企業(yè)、汽車(chē)咨詢(xún)服務(wù)企業(yè)成長(zhǎng)為“小巨人”。

美國(guó)汽車(chē)售后市場(chǎng)供應(yīng)商協(xié)會(huì)（AASA）報(bào)告顯示，美國(guó)汽車(chē)后市場(chǎng)增長(zhǎng)率趨于平緩新車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的穩(wěn)定和龐大的汽車(chē)保有量，及汽車(chē)平均年齡的增加，以及國(guó)內(nèi)汽車(chē)后市場(chǎng)的發(fā)展政策不斷完善背景下，將給我國(guó)汽車(chē)后市場(chǎng)的產(chǎn)品和服務(wù)帶來(lái)萬(wàn)億市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)顯示，售后市場(chǎng)是公司收入的主要來(lái)源，公司表示將發(fā)揮現(xiàn)有銷(xiāo)售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)功能，積極主動(dòng)地參與客戶(hù)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新車(chē)型的同步研發(fā)，和客戶(hù)結(jié)成同步研發(fā)、協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略合作關(guān)系，依靠穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量、快速及時(shí)的交貨能力及貼近客戶(hù)的售后服務(wù)，鞏固與主要客戶(hù)的業(yè)務(wù)關(guān)系，穩(wěn)步發(fā)展及培育潛在客戶(hù)群體。

看點(diǎn)四：豐富產(chǎn)品品類(lèi)，加強(qiáng)新材料、新工藝研究，促進(jìn)科研成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力

國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策扶持為汽車(chē)零部件行業(yè)的發(fā)展提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境，產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)作用將推動(dòng)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，促進(jìn)企業(yè)提高自主創(chuàng)新能力，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車(chē)行業(yè)，尤其在新能源汽車(chē)行業(yè)、車(chē)輛輕量化應(yīng)用具有較強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì)。

公司表示，將以研發(fā)中心升級(jí)擴(kuò)建為契機(jī)，不斷引進(jìn)專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才和管理、銷(xiāo)售人才，加大海內(nèi)外高端人才引進(jìn)力度持續(xù)進(jìn)行新產(chǎn)品的研發(fā)與技術(shù)儲(chǔ)備，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，緩解生產(chǎn)壓力，為公司的可持續(xù)發(fā)展以及保持核心競(jìng)爭(zhēng)力、鞏固行業(yè)地位奠定基礎(chǔ)。未來(lái)3至5年，公司將加強(qiáng)高端汽車(chē)鍛造鋁合金車(chē)輪的新材料、新工藝研究以及新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，逐步向中高端產(chǎn)品發(fā)展， 同時(shí)擴(kuò)大產(chǎn)品類(lèi)別，適時(shí)上馬“機(jī)器代人”等智造工廠(chǎng)項(xiàng)目，把科研成果轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)力。公司計(jì)劃開(kāi)發(fā)的新產(chǎn)品主要有：免維護(hù)鍛造鋁合金軸承輪轂單元系列產(chǎn)品、鍛造鋁合金輪轂外法蘭系列產(chǎn)品、Dually Wheel裝車(chē)鍛造鋁合金轉(zhuǎn)換器系列產(chǎn)品、高端鋁合金車(chē)輪蓋系列產(chǎn)品和超大規(guī)格（>28英寸）鍛造車(chē)輪等。

公司表示，募投的“年產(chǎn)100萬(wàn)件高端鍛造汽車(chē)鋁合金車(chē)輪智造工廠(chǎng)”子項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能100萬(wàn)件/年，新增年均銷(xiāo)售收入91238.00萬(wàn)元，新增年均凈利潤(rùn)10474.79萬(wàn)元。

根據(jù)招股書(shū)披露，截至2023年6月30日，公司在研的16個(gè)項(xiàng)目研發(fā)預(yù)算合計(jì)3460萬(wàn)元，以乘用車(chē)鋁合金車(chē)輪、輪轂鍛造加工技術(shù)為主，以“乘用車(chē)鋁合金車(chē)輪鍛造成型工藝數(shù)字化生產(chǎn)線(xiàn)研究”為例，該項(xiàng)目預(yù)算達(dá)250萬(wàn)元，項(xiàng)目目標(biāo)：延伸率≥10%，硬度HB≥100等，該技術(shù)屬于國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平。

看點(diǎn)五：完善國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)布局，積極開(kāi)拓新能源汽車(chē)、整車(chē)制造商中的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)

新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展日新月異，公司現(xiàn)有產(chǎn)能已無(wú)法滿(mǎn)足日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。經(jīng)過(guò)多年積累，公司堅(jiān)持整車(chē)配套市場(chǎng)、售后市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展，積極開(kāi)拓整車(chē)配套市場(chǎng)，整車(chē)制造商客戶(hù)和配套車(chē)型不斷增加。公司表示，將繼續(xù)完善國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)布局，積極開(kāi)拓優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，增加盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

產(chǎn)業(yè)布局方面，目前公司已實(shí)施全球化發(fā)展戰(zhàn)略，在泰國(guó)建立必要的避險(xiǎn)和生產(chǎn)基地。未來(lái)公司將進(jìn)一步完善國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)布局，圍繞核心業(yè)務(wù)根據(jù)產(chǎn)品在海外的銷(xiāo)售情況在全球范圍內(nèi)考慮布局生產(chǎn)制造基地，通過(guò)與美國(guó)、歐洲、日本等國(guó)家的著名車(chē)輪品牌合作，復(fù)制公司業(yè)已形成的技術(shù)、品牌、質(zhì)量等優(yōu)勢(shì)，以達(dá)到擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高市場(chǎng)占有率、降低生產(chǎn)成本、提升及時(shí)供貨和售后服務(wù)能力等效果，增強(qiáng)與整車(chē)制造商的互動(dòng)，促進(jìn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展壯大。

業(yè)務(wù)開(kāi)拓方面，公司表示，隨著公司銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力增強(qiáng)，在未來(lái)的市場(chǎng)開(kāi)拓中，公司將繼續(xù)發(fā)揮生產(chǎn)工藝、制造經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步開(kāi)發(fā)新能源汽車(chē)、整車(chē)制造商中的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，加大力度拓展整車(chē)配套市場(chǎng)，通過(guò)更為優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)深化與老客戶(hù)的合作關(guān)系，擴(kuò)大對(duì)老客戶(hù)的銷(xiāo)售份額；同時(shí)，發(fā)揮現(xiàn)有銷(xiāo)售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)功能，積極主動(dòng)地參與客戶(hù)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新車(chē)型的同步研發(fā)，和客戶(hù)結(jié)成同步研發(fā)、協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略合作關(guān)系，依靠穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量、快速及時(shí)的交貨能力及貼近客戶(hù)的售后服務(wù)，鞏固與主要客戶(hù)的業(yè)務(wù)關(guān)系，穩(wěn)步發(fā)展及培育潛在客戶(hù)群體。

招股書(shū)披露，2020~2022年、2023年1~6月，公司境外收入及占比持續(xù)增加，分別為1.98億元、3.25億元、3.83億元、1.94億元，境外收入占主營(yíng)收入比例分別為38.41%、45.39%、51.27%、51.28%。2022年以來(lái)，公司境外收入占比超過(guò)50%，該比值持續(xù)超過(guò)今飛凱達(dá)、立中集團(tuán)等可比公司。美國(guó)是公司主要出口銷(xiāo)售國(guó)家之一，對(duì)美國(guó)的銷(xiāo)售收入占境外銷(xiāo)售收入的比例分別為56.61%、65.67%、70.83%和59.98%，對(duì)美國(guó)銷(xiāo)售收入及占比較高。

看點(diǎn)六：加強(qiáng)自主品牌建設(shè)，助力品牌價(jià)值保值增值

公司雖然在國(guó)內(nèi)已擁有一批穩(wěn)定的客戶(hù)，并獲評(píng)為浙江名牌產(chǎn)品，但公司品牌在國(guó)際市場(chǎng)的影響力和知名度有待提高。

公司表示，未來(lái)將借助在技術(shù)、客戶(hù)資源方面的優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)自主品牌建設(shè)，實(shí)施品牌戰(zhàn)略，宣傳公司的優(yōu)勢(shì)，形成強(qiáng)有力的銷(xiāo)售渠道，同時(shí)幫助公司產(chǎn)品進(jìn)入新能源汽車(chē)、整車(chē)制造商的配套計(jì)劃，減少新產(chǎn)品的市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)，提高新產(chǎn)品初始開(kāi)發(fā)期的運(yùn)營(yíng)效率，擴(kuò)大產(chǎn)品在已有客戶(hù)中的銷(xiāo)售份額，使品牌價(jià)值保值增值。

看點(diǎn)七：加強(qiáng)產(chǎn)融結(jié)合，探索直接融資渠道

公司表示，本次發(fā)行成功后，在未來(lái)融資方面，公司將采取兩種方式開(kāi)展再融資，加強(qiáng)產(chǎn)融結(jié)合。積極探索直接融資渠道，根據(jù)公司實(shí)際情況適時(shí)采取增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等多種方式融資；爭(zhēng)取金融機(jī)構(gòu)優(yōu)惠的信貸融資支持。一方面加強(qiáng)銀企合作，爭(zhēng)取優(yōu)惠的銀行信貸支持和金融服務(wù)；另一方面擇機(jī)引入融資租賃公司等其他融資渠道，加強(qiáng)產(chǎn)融結(jié)合，尋求較為可靠的低成本資金來(lái)源。

五、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)與可比公司估值

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定，2020~2022年公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)。2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.47億元，同比增長(zhǎng)53.38%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.68億元，同比增長(zhǎng)30.67%，增速較快系公司積極開(kāi)拓商用車(chē)車(chē)輪境內(nèi)整車(chē)制造商、一級(jí)供應(yīng)商等客戶(hù)業(yè)務(wù)和乘用車(chē)車(chē)輪的國(guó)外客戶(hù)業(yè)務(wù)，帶動(dòng)汽車(chē)鍛造鋁合金車(chē)輪業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)；與此同時(shí)，公司廢鋁業(yè)務(wù)收入隨公司車(chē)輪產(chǎn)量增加而上升。

2022年公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)均微增，扣非凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2023年1~6月，公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)均有下滑，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.09%。

償債能力提升，資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降。2022年末、2023年6月末公司負(fù)債總額較2021年末大幅下降，償債能力提升。公司負(fù)債與可比公司比較低，但資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，主要系公司凈資產(chǎn)規(guī)模較小所致。不過(guò)從趨勢(shì)來(lái)看，公司資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢(shì)，多家可比公司呈反向上升趨勢(shì)。公司表示，未來(lái)隨著公司持續(xù)盈利，以及若本次股票發(fā)行上市成功，公司資產(chǎn)負(fù)債率將進(jìn)一步降低。

銷(xiāo)售毛利率持續(xù)超越可比公司中位數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，2020~2022年、2023年1~6月公司綜合毛利率分別為20.26%、14.57%、14.54%、15.76%，持續(xù)超越可比公司中位數(shù)。其中公司主要產(chǎn)品汽車(chē)鍛造鋁合金車(chē)輪銷(xiāo)售毛利率相對(duì)較高，均超過(guò)20%（2021年除外），且持續(xù)超可比公司中位數(shù)，主要系生產(chǎn)工藝的差異有關(guān)，可比公司鋁合金車(chē)輪生產(chǎn)工藝以鑄造為主，宏鑫科技鋁合金車(chē)輪生產(chǎn)工藝為鍛造，主要目標(biāo)客戶(hù)為中高端客戶(hù)群體。

公司表示，若公司未能有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、改進(jìn)生產(chǎn)工藝和提高生產(chǎn)效率，或者原材料價(jià)格繼續(xù)上升，公司需警惕毛利率繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

三費(fèi)費(fèi)率持續(xù)下降，且持續(xù)低于可比公司中位數(shù)。整體來(lái)看，2020~2022年、2023年1~6月公司三費(fèi)（銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)）費(fèi)率持續(xù)下降，且持續(xù)低于可比公司，2023年1~6月僅有4.26%，較可比公司中位數(shù)低近4個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率由2020年的4.06%下降至2023年1~6月的2.22%，與可比公司中位數(shù)比略高，與公司業(yè)務(wù)模式有關(guān)，需要在市場(chǎng)開(kāi)拓方面投入更多的人力和資金。

公司管理費(fèi)用率相對(duì)較低，并持續(xù)下降，2023年1~6月僅有2.55%，較可比公司中位數(shù)低2.6個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司規(guī)模相對(duì)較小，組織架構(gòu)簡(jiǎn)單，行政管理團(tuán)隊(duì)精簡(jiǎn)，管理人員薪酬占比較低，以及管理機(jī)構(gòu)辦公場(chǎng)地較為集中，管理用房屋土地折舊與攤銷(xiāo)占比較低所致。

2022年以來(lái)回款能力大幅提升。2020~2022年、2023年1~6月公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~波動(dòng)較大，2021年大幅下降，系當(dāng)年公司投入大量資金購(gòu)買(mǎi)原材料以及維持日常運(yùn)營(yíng)所致，2022年大幅提升至1.47億元，2023年1~6月提升至0.94億元，系本期存貨規(guī)模繼續(xù)下降，應(yīng)付票據(jù)等經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增多所致。

2023年1~6月為0.94億元，較上一年同期略有下滑，主要系公司銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較2022年同期有所減少，而職工薪酬相關(guān)現(xiàn)金支付較2022年同期有較大增加。相比之下，可比公司的現(xiàn)金流凈額波動(dòng)較大。

存貨流動(dòng)資產(chǎn)比例持續(xù)低于可比公司中位數(shù)。相比流動(dòng)資產(chǎn)，公司的存貨規(guī)模較低，2020~2022年、2023年1~6月，公司存貨流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為28.14%、31.01%、36.39%、28.7%，持續(xù)低于可比公司中位數(shù)。不過(guò)需要注意的是，公司的存貨流動(dòng)資產(chǎn)比例有增長(zhǎng)的趨勢(shì)，需警惕存貨規(guī)模增加帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)居可比公司前列。2020~2022年公司凈資產(chǎn)收益率（ROE，加權(quán)）穩(wěn)居20%以上，持續(xù)領(lǐng)先于可比公司，迪生力、今飛凱達(dá)等可比公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)低于10%，可見(jiàn)公司盈利能力領(lǐng)先。2023年1~6月，公司ROE為8.39%，依然位于可比公司首位。需要注意的是，上市后公司凈資產(chǎn)規(guī)模將提高，短期內(nèi)公司的凈資產(chǎn)收益率會(huì)有一定程度的降低。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度持續(xù)超可比公司中位數(shù)。2020~2022年公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)超過(guò)0.85次，2023年1~6月達(dá)到0.45次，持續(xù)超越可比公司中位數(shù)水平。2022年公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，系2022年以來(lái)公司對(duì)客戶(hù)J.T.Morton的乘用車(chē)車(chē)輪銷(xiāo)售收入較多，公司給予后者3個(gè)月的信用期，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款余額增加所致。

風(fēng)險(xiǎn)提示

根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)，投資者應(yīng)特別認(rèn)真地考慮下述各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素。下述風(fēng)險(xiǎn)按照重要性原則或可能影響投資者決策的程度大小排序：

1. 新產(chǎn)品研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

2. 技術(shù)路線(xiàn)及迭代的風(fēng)險(xiǎn)。

3. 技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)。

4. 主要客戶(hù)收入下滑或下游需求變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

5. 境外銷(xiāo)售占比較高及主要出口國(guó)貿(mào)易政策變化的風(fēng)險(xiǎn)。

6. 供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

7. 安全生產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)。

8. 固定資產(chǎn)折舊及在建工程轉(zhuǎn)固后折舊金額較高的風(fēng)險(xiǎn)。

9. 原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

10. 募投項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)。

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報(bào)告排版與編輯：吳紫萱