塑料上漲動能充足

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3月上旬，由于歐美銀行危機發酵，避險情緒升溫，風險資產普遍大跌。3月下旬，隨著市場情緒逐漸穩定以及成本端原油的大漲，塑料價格觸底反彈。目前，由于供應壓力的緩解以及需求端的回暖，塑料價格將迎來階段性上漲行情。

　　供應壓力緩解

　　塑料進口依存度約35%，國內產量和海外進口共同影響塑料的供應。國內生產方面，2023年，塑料有效產能增加287萬噸，同比增速10%，遠小于去年441萬噸的增量以及18%的增速，產能投放速度放緩。今年預計投放5套裝置，揭陽石化、海南煉化和勁海化工3套裝置已經投放，待投放產能僅余寧夏寶豐三期以及中石化安慶兩套共計50萬噸，這2套裝置投放時間均在6月之后，短期無新增產能。

　　年初以來，塑料生產負荷同比一直偏低，目前僅在80%左右，低于往年同期正常水平約10個百分點。4月，新增檢修產能較多，主要包括四川石化60萬噸、蘭州石化50萬噸、神華寧煤45萬噸、中韓石化30萬噸、鎮海煉化30萬噸，等等。若再考慮意外停車的情況，塑料負荷還將有較大的下降空間。

　　海外進口方面，去年四季度開始，由于中東裝置集中檢修、美國裝置受天氣影響大幅降負、歐洲部分裝置因罷工等停車，海外塑料供應減少，中國進口窗口長期關閉。6月之前，中國塑料進口量預計都較低。

　　需求逐漸復蘇

　　新冠疫情防控政策優化后，塑料需求逐漸復蘇。當下，塑料下游平均負荷較去年同期增加13個百分點左右。塑料庫存快速去化，無論是上游庫存還是中游貿易商庫存，都已下降至近年同期最低水平。聽聞上游生產企業由于去庫理想，近期有不少挺價動作。塑料主要用于生產商品的包裝膜，換句話說，塑料的需求與制造業的景氣程度息息相關。3月底公布的PMI顯示，中國制造業保持擴張態勢，塑料需求也將進一步走好。

　　至于農膜旺季結束是否會拖累塑料需求的問題，近年農膜生產技術提高，農膜的使用壽命也隨之增加，更換頻率的下降，導致農膜需求下滑。目前，農膜占塑料總需求的比例已下降至10%左右，農膜開工的升降對塑料需求的影響較小。

　　總體來看，塑料供應穩中略降，需求端則隨著制造業的復蘇不斷走強，塑料庫存將繼續下降。產油大國自愿減產，原油應聲大漲，也給予了塑料強有力的成本支撐。塑料中短期上漲動能充足。(作者單位：新湖期貨)